醫(yī)藥行業(yè)真的是變者強(qiáng)嗎?

添加日期：2008年12月26日 閱讀：1867

      今天中午剛在南方醫(yī)藥營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)上看到了這樣一篇新聞，標(biāo)題是這樣寫(xiě)的，“醫(yī)藥行業(yè)變者強(qiáng)”，文章分析的我感覺(jué)和詳細(xì)，不過(guò)說(shuō)道深入的了解這個(gè)真的沒(méi)有去思考過(guò)，如果要單單的從一個(gè)行業(yè)來(lái)研究整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，我想真的已經(jīng)很厲害了。雖說(shuō)咱沒(méi)有這么別人那么深入透測(cè)，但是這里還是可以大家共享的，也算是2008快年底了，對(duì)整個(gè)一年來(lái)行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)整體總結(jié)吧。

      變化中孕育著投資機(jī)會(huì)。在國(guó)家醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革以及行業(yè)自身變化規(guī)律的雙重作用下，醫(yī)藥行業(yè)正在發(fā)生著深刻地變化。唯有變化，企業(yè)才能更好地生存和發(fā)展；而變化中的企業(yè)也孕育著投資機(jī)會(huì)。我們努力想揭示一些行業(yè)及公司的變化，比如說(shuō)盈利模式獨(dú)特的雙鷺?biāo)帢I(yè)；在營(yíng)銷(xiāo)改革中脫胎換骨的麗珠集團(tuán)；即將實(shí)施資產(chǎn)注入的仁和藥業(yè)；在醫(yī)改中受益的抗腫瘤及診斷試劑細(xì)分領(lǐng)域，及相應(yīng)的龍頭公司恒瑞醫(yī)藥和科華生物；以及將受益于《國(guó)家基本藥物目錄》的沃華醫(yī)藥；新產(chǎn)品及未來(lái)增長(zhǎng)值得期待的國(guó)內(nèi)OTC行業(yè)**者江中藥業(yè)。因此本報(bào)告的題目—靜水深流，變者圖強(qiáng)，能夠反映出我們的投資和選股思路。

　　醫(yī)藥板塊整體估值水平相對(duì)合理。醫(yī)藥股前期的防御性特征，使投資者難免認(rèn)為，醫(yī)藥股偏貴。我們認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)從整體行業(yè)估值水平看，目前仍處于相對(duì)合理的水平�？疾�97年以來(lái)的醫(yī)藥股的估值水平，我們看到與98-99、02-04年兩段市場(chǎng)低迷時(shí)期相比較，醫(yī)藥股相對(duì)于滬深300的PE的溢價(jià)水平仍是偏低的；PB也是同樣。

　　行業(yè)及上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著。從整個(gè)行業(yè)數(shù)據(jù)看，醫(yī)藥行業(yè)仍保持健康較快增長(zhǎng)，前景明朗。1-8月，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥行業(yè)的收入和利潤(rùn)總額分別達(dá)到4,645億元、460億元，分別同比增長(zhǎng)了28.8%和39.8%，我們認(rèn)為全年收入和利潤(rùn)總額增速分別在25%和35%之上應(yīng)是較為確定的。1-9月份上市公司業(yè)績(jī)大幅提升。上市公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額分別為1,579億元、142億元，同比分別增長(zhǎng)19.7%、40.5%。若剔除證券投資、浙江醫(yī)藥和新和成影響，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)62.7%，比08年中期業(yè)績(jī)的46.0%的增速更快。

　　預(yù)期09年行業(yè)ROE仍將維持增長(zhǎng)。考察行業(yè)ROE情況，醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)歷了04-06年國(guó)家的政策性調(diào)控后，07年起盈利能力開(kāi)始復(fù)蘇，ROE大幅提升。08年1-9月延續(xù)了這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，08年三季報(bào)的ROE水平達(dá)到10.15%，同比增長(zhǎng)了2.52個(gè)百分點(diǎn)；剔除浙江醫(yī)藥、新和成的ROE為8.41%，同比增長(zhǎng)了0.69個(gè)百分點(diǎn)。即使在07年含較多證券投資收益（證券投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益占利潤(rùn)總額的31.58%）、ROE比較基數(shù)偏高的情況下，我們預(yù)期08、09年剔除浙江醫(yī)藥、新和成的影響后ROE仍將保持一定的增長(zhǎng)。

　　醫(yī)藥市場(chǎng)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁。IMS數(shù)據(jù)顯示，08年上半年醫(yī)院市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到908億元，同比增長(zhǎng)27.7%，增幅較大。國(guó)產(chǎn)藥品醫(yī)院采購(gòu)規(guī)模增速*快，達(dá)到30.3%，超過(guò)了進(jìn)口和合資藥品的增速，帶動(dòng)了整個(gè)醫(yī)院用藥市場(chǎng)的增長(zhǎng)。而政策方面，醫(yī)改即將推出，中央和地方政府均將增加衛(wèi)生投入。除了原先的醫(yī)院市場(chǎng)較快增長(zhǎng)外，農(nóng)村和社區(qū)第三終端藥品市場(chǎng)規(guī)模也將急劇擴(kuò)容，將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)整個(gè)醫(yī)藥市場(chǎng)需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

　　“**大市-A”的投資評(píng)級(jí)，配置非周期性的兩類(lèi)公司。整體而言，醫(yī)藥股估值較低，整個(gè)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況健康，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著，預(yù)期09年ROE保持一定的增長(zhǎng)，醫(yī)改利好應(yīng)給予醫(yī)藥股進(jìn)一步的溢價(jià)。我們?nèi)跃S持前期對(duì)醫(yī)藥行業(yè)“**大市-A”的投資評(píng)級(jí)。建議投資者注意投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換，重點(diǎn)配置非周期性的兩類(lèi)公司：第*、核心競(jìng)爭(zhēng)力突出，高增長(zhǎng)較明確、市場(chǎng)給予一定估值溢價(jià)的公司：雙鷺?biāo)帢I(yè)、恒瑞醫(yī)藥、科華生物；第二、主業(yè)穩(wěn)健，估值優(yōu)勢(shì)明顯的公司：麗珠集團(tuán)、仁和藥業(yè)、江中藥業(yè)、沃華醫(yī)藥。

　　1. 醫(yī)藥板塊回顧及投資建議

　　在國(guó)家醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革以及行業(yè)自身變化規(guī)律的雙重作用下，醫(yī)藥行業(yè)正在發(fā)生著深刻地變化。唯有變化，企業(yè)才能更好地生存和發(fā)展;而變化中的企業(yè)也孕育著投資機(jī)會(huì)。我們努力想揭示一些行業(yè)及公司的變化，比如說(shuō)盈利模式獨(dú)特的雙鷺?biāo)帢I(yè);在營(yíng)銷(xiāo)改革中脫胎換骨的麗珠集團(tuán);即將實(shí)施資產(chǎn)注入的仁和藥業(yè);在醫(yī)改中受益的抗腫瘤及診斷試劑細(xì)分領(lǐng)域，及相應(yīng)的龍頭公司恒瑞醫(yī)藥和科華生物;以及將受益于《國(guó)家基本藥物目錄》的沃華醫(yī)藥;新產(chǎn)品及未來(lái)增長(zhǎng)值得期待的國(guó)內(nèi)OTC 行業(yè)**者江中藥業(yè)。因此本報(bào)告的題目—靜水深流，變者圖強(qiáng)，能夠反映出我們的投資和選股思路。

　　08 年初以來(lái)，滬深300 *大跌幅為71.60%，而醫(yī)藥指數(shù)的*大跌幅為62.69%，略跑贏大盤(pán)，體現(xiàn)出市場(chǎng)環(huán)境偏弱時(shí)醫(yī)藥股的防御性特征。醫(yī)藥股前期的防御性特征，使投資者難免認(rèn)為，醫(yī)藥股偏貴。我們認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)從整體行業(yè)估值水平看，目前仍處于相對(duì)偏低的水平。

　　考察97 年以來(lái)的醫(yī)藥股的估值水平，我們看到與 98-99、02-04 年兩段市場(chǎng)低迷時(shí)期相比較，醫(yī)藥股相對(duì)于滬深300 的PE 的溢價(jià)水平仍是偏低的;PB 也是同樣。

　　從整個(gè)行業(yè)數(shù)據(jù)看，醫(yī)藥行業(yè)仍保持健康較快增長(zhǎng)，前景明朗。1-8 月，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥行業(yè)的收入和利潤(rùn)總額分別達(dá)到4,645 億元、460 億元，分別同比增長(zhǎng)了28.8%和39.8%，收入增速加快了4.07 個(gè)百分點(diǎn)，而利潤(rùn)總額增速下降了8.94 個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)增速下降主要是由于證券市場(chǎng)投資損失的負(fù)面影響所致。但毛利率同比提高了0.03 個(gè)百分點(diǎn);三項(xiàng)費(fèi)用率同比下降了0.8 個(gè)百分點(diǎn);稅前利潤(rùn)率9.9%，同比上升了0.78 個(gè)百分點(diǎn)。說(shuō)明整體行業(yè)仍運(yùn)行健康。我們認(rèn)為全年收入和利潤(rùn)總額增速分別在25%和35%之上應(yīng)是較為確定的。

　　1-9 月份上市公司業(yè)績(jī)大幅提升。上市公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額分別為1,579 億元、142 億元，同比分別增長(zhǎng)19.7%、40.5%。若剔除證券投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益影響，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)94.3%;若剔除證券投資、浙江醫(yī)藥和新和成影響，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)62.7%，比08 年中期業(yè)績(jī)的46.0%的增速更快。利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超過(guò)收入增速主要因毛利率提升2.20 個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)三項(xiàng)費(fèi)用率下降了0.42 個(gè)百分點(diǎn)所致。08 年三季度的上市公司盈利能力較前兩季更強(qiáng)，但醫(yī)藥商業(yè)、下游化學(xué)制劑等細(xì)分行業(yè)經(jīng)營(yíng)性的現(xiàn)金流受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，比08 年上半年有所變差。

　　考察行業(yè)ROE 情況，醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)歷了04-06 年國(guó)家的政策性調(diào)控后，07 年起盈利能力開(kāi)始復(fù)蘇，ROE 大幅提升。08 年1-9 月延續(xù)了這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，08 年三季報(bào)的ROE水平達(dá)到10.15%，同比增長(zhǎng)了2.52 個(gè)百分點(diǎn);剔除浙江醫(yī)藥、新和成的ROE 為8.41%，同比增長(zhǎng)了0.69 個(gè)百分點(diǎn)。即使在07 年含較多證券投資收益(證券投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益占利潤(rùn)總額的31.58%)、ROE 比較基數(shù)偏高的情況下，我們預(yù)期08、09年剔除浙江醫(yī)藥、新和成的影響后ROE 仍將保持一定的增長(zhǎng)。

　　從整個(gè)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)�？�，IMS 數(shù)據(jù)顯示，08 年上半年醫(yī)院市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到908 億元，同比增長(zhǎng)27.7%，增幅較大。國(guó)產(chǎn)藥品醫(yī)院采購(gòu)規(guī)模增速*快，達(dá)到30.3%，超過(guò)了進(jìn)口和合資藥品的增速，帶動(dòng)了整個(gè)醫(yī)院用藥市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

　　而政策方面，醫(yī)改即將推出，中央和地方政府均將增加衛(wèi)生投入。除了原先的醫(yī)院市場(chǎng)較快增長(zhǎng)外，農(nóng)村和社區(qū)第三終端藥品市場(chǎng)規(guī)模也將急劇擴(kuò)容，將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)整個(gè)醫(yī)藥市場(chǎng)需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

　　整體而言，醫(yī)藥股估值較低，整個(gè)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況健康，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著，預(yù)期09 年ROE 保持一定的增長(zhǎng)，醫(yī)改利好應(yīng)給予醫(yī)藥股進(jìn)一步的溢價(jià)。我們?nèi)跃S持前期對(duì)醫(yī)藥行業(yè)“**大市-A”的投資評(píng)級(jí)。

　　建議投資者注意投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換，重點(diǎn)配置非周期性的兩類(lèi)公司：第*、核心競(jìng)爭(zhēng)力突出，高增長(zhǎng)較明確、市場(chǎng)給予一定估值溢價(jià)的公司：雙鷺?biāo)帢I(yè)、恒瑞醫(yī)藥、科華生物;第二、主業(yè)穩(wěn)健，估值優(yōu)勢(shì)明顯的公司：麗珠集團(tuán)、仁和藥業(yè)、江中藥業(yè)、沃華醫(yī)藥。下面我們對(duì)推薦的公司所在的細(xì)分行業(yè)及公司的投資要點(diǎn)逐一做個(gè)簡(jiǎn)單的介紹。

　　2. 公司部分

　　2.1. 雙鷺?biāo)帢I(yè)

　　雙鷺?biāo)帢I(yè)06 年就實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。雖然大股東是國(guó)有企業(yè)，但在經(jīng)營(yíng)管理上更民營(yíng)化。

　　實(shí)際控制公司的是管理層，是軍科院出身，受這一背景影響，公司是一家典型的研發(fā)資源型企業(yè)，運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)是充分利用資源，低成本快速擴(kuò)張。公司現(xiàn)有100 多個(gè)產(chǎn)品;未來(lái)的產(chǎn)品梯隊(duì)也非常清晰，短平快的以市場(chǎng)為導(dǎo)向的仿制藥和研發(fā)周期較長(zhǎng)、創(chuàng)新程度高的生物藥相結(jié)合，是公司一貫秉承的產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略。

　　目前國(guó)家對(duì)藥品注冊(cè)審批非常嚴(yán)格，自07 年10 月1 日實(shí)施新修訂的《藥品注冊(cè)管理辦法》以來(lái)，總共受理藥品注冊(cè)申請(qǐng)數(shù)量?jī)H2260 份，而05 年仿制藥的批準(zhǔn)數(shù)量就是8000 多份(申請(qǐng)數(shù)量更多)。這一政策性影響，對(duì)雙鷺這種規(guī)范運(yùn)作、具備研發(fā)實(shí)力的公司而言，不僅沒(méi)有成為制約公司發(fā)展的因素，反而使公司產(chǎn)品資源豐富的特點(diǎn)、和在營(yíng)銷(xiāo)上的協(xié)同優(yōu)勢(shì)更為突出。

　　公司產(chǎn)品層出不窮，主要借助兩個(gè)優(yōu)勢(shì)：第*、多年來(lái)自身的科研經(jīng)費(fèi)投入和政府科研補(bǔ)貼充足，第二、公司借助四個(gè)技術(shù)平臺(tái)，低成本擴(kuò)張產(chǎn)品線(xiàn)。

　　而技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)使公司與恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)等其他處方藥公司經(jīng)歷了完全不同的發(fā)展歷程，后三家公司都是由單一治療領(lǐng)域向其他領(lǐng)域逐步擴(kuò)展，而雙鷺是技術(shù)平臺(tái)多領(lǐng)域擴(kuò)展，再逐步清晰產(chǎn)品線(xiàn)。

　　多領(lǐng)域起步的發(fā)展歷程，也決定了公司更適宜采取經(jīng)銷(xiāo)商代理的營(yíng)銷(xiāo)模式，因?yàn)檫x擇每一領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)經(jīng)銷(xiāo)商比自身建立銷(xiāo)售隊(duì)伍更經(jīng)濟(jì)和實(shí)效。這一利益部分讓渡給經(jīng)銷(xiāo)商的代理制的營(yíng)銷(xiāo)模式，也使得公司的財(cái)報(bào)非常漂亮，盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力都顯得非常突出。在成長(zhǎng)性方面，公司也具有估值優(yōu)勢(shì)。

　　08 年上半年，IMS 數(shù)據(jù)顯示，公司的主要產(chǎn)品貝科能在醫(yī)院終端用藥金額中排名第10 位，即便如此，該產(chǎn)品仍有很大的發(fā)展空間。

　　公司上市以來(lái)從未有銀行負(fù)債，帳面現(xiàn)金充裕，近年來(lái)開(kāi)始以自有資金低成本、穩(wěn)健地對(duì)外擴(kuò)張收購(gòu)，主要參股的是優(yōu)勢(shì)技術(shù)型企業(yè)：包括以研發(fā)報(bào)批著稱(chēng)的星昊醫(yī)藥、瑞康醫(yī)藥及818 項(xiàng)目、綜合氣調(diào)技術(shù)行業(yè)龍頭企業(yè)億事達(dá)等。整體而言，公司核心優(yōu)勢(shì)突出，內(nèi)生性和外延式增長(zhǎng)明確，仍處于一個(gè)高速成長(zhǎng)期，建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　2.2. 恒瑞醫(yī)藥

　　恒瑞醫(yī)藥的核心優(yōu)勢(shì)在于除了具備研發(fā)標(biāo)桿企業(yè)的優(yōu)秀素質(zhì)外，還處于抗腫瘤重大疾病的專(zhuān)科領(lǐng)域、并已快速成長(zhǎng)為市場(chǎng)的**。中國(guó)抗腫瘤藥的市場(chǎng)規(guī)模巨大，根據(jù)南方經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)，07 年達(dá)到255 億元，同比增長(zhǎng)22%。08 年上半年，IMS 數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)抗腫瘤藥物醫(yī)院購(gòu)藥金額86.5 億元，同比增長(zhǎng)26%，醫(yī)院采購(gòu)金額排名第五。而且醫(yī)改明確了重點(diǎn)保障大病，逐步向門(mén)診小病延伸，這會(huì)促使抗腫瘤藥市場(chǎng)規(guī)模的進(jìn)一步加速放大。

　　2007 年恒瑞醫(yī)藥在抗腫瘤藥物市場(chǎng)份額中排名第二，重點(diǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率均在前兩位。08 年上半年，恒瑞醫(yī)藥在醫(yī)院用藥金額排名第七，行業(yè)地位顯著。

　　2.3. 科華生物

　　在醫(yī)改中受益明顯的是診斷試劑行業(yè)，我們建議重點(diǎn)關(guān)注科華生物。2006-2012 年中國(guó)診斷試劑的市場(chǎng)規(guī)模年均增速為16%，到2012 年整體規(guī)模將達(dá)到20 億歐元。

　　強(qiáng)勁的增長(zhǎng)主要來(lái)自于國(guó)家對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生投入比例的提高，以及重視預(yù)防和診斷的觀(guān)念逐步深入人心，診斷費(fèi)占醫(yī)療支出總費(fèi)用比例的提高。預(yù)期診斷試劑行業(yè)的增長(zhǎng)趨勢(shì)將持續(xù)至2012 年后，但增速可能會(huì)逐步放緩。

　　免疫診斷試劑仍是在各類(lèi)試劑中規(guī)模*大的，2012 年會(huì)達(dá)到7.73 億歐元，年均增速為18%。

　　科華生物是國(guó)內(nèi)的診斷試劑龍頭公司，產(chǎn)品以免疫診斷試劑為主，同時(shí)兼有生化和分子生物診斷試劑，04-08 年業(yè)績(jī)年均增長(zhǎng)達(dá)44%。

　　2.4. 麗珠集團(tuán)

　　麗珠集團(tuán)是綜合性的制藥企業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)涵蓋化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑、中藥制劑和診斷試劑，制劑是公司未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)，而原料藥是公司建立完整產(chǎn)業(yè)鏈所必須，診斷試劑近年發(fā)展迅猛，躍升為公司另一支柱產(chǎn)業(yè)。從治療領(lǐng)域分主要包括：消化道、心腦血管、抗生素和抗病毒藥物、生殖助孕藥等。

　　麗珠的診斷試劑處于快速增長(zhǎng)期，尤其在艾滋病診斷方面超過(guò)科華，市場(chǎng)占有率排名第二。而科華生物在乙肝、丙肝、梅毒診斷方面市場(chǎng)占有率始終名列前矛。

　　公司除診斷試劑外，中藥如參芪扶正注射液、生殖助孕藥近年增長(zhǎng)迅猛。而公司今年新上市的國(guó)家一類(lèi)新藥艾普拉唑、年底將上市的新產(chǎn)品長(zhǎng)效亮丙瑞林，都是公司未來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。公司以處方藥銷(xiāo)售見(jiàn)長(zhǎng)，IMS 數(shù)據(jù)顯示，2008 年上半年醫(yī)院采購(gòu)金額排名11 位。而南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)顯示，參芪扶正注射液在中藥抗腫瘤藥物中07 年市場(chǎng)占有率達(dá)到9.1%，排名第二。

　　公司另一個(gè)亮點(diǎn)是將實(shí)施B 股回購(gòu)，回購(gòu)審批程序目前已全部完成�；刭�(gòu)不僅可提升公司價(jià)值，更表明了大股東及管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)了信心。

　　2.5. 江中藥業(yè)

　　2007 年中國(guó)藥品零售市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)到1,100 億元，同比增長(zhǎng)20%，2008 年上半年藥品零售市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模為670 億元，同比增長(zhǎng)約22%，相比前幾年增速有所加快，主要原因是來(lái)自于第三終端藥店的快速發(fā)展。在OTC 市場(chǎng)，我們推薦兩家公司，一個(gè)是市場(chǎng)的**者江中藥業(yè)，另一家是市場(chǎng)新銳仁和藥業(yè)。

　　江中藥業(yè)是中國(guó)OTC 市場(chǎng)的**者，2007 年在中國(guó)重點(diǎn)醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)非處方藥銷(xiāo)售統(tǒng)計(jì)排名中位列第六位。

　　公司主導(dǎo)品種健胃消食片市場(chǎng)地位突出，2007 年在胃腸用藥市場(chǎng)銷(xiāo)售排名位列第四。健胃消食片2000-07 年銷(xiāo)售收入CAGR 為29%，08 年含稅銷(xiāo)售收入有望超過(guò)10 億元，在中藥大品種中，銷(xiāo)售規(guī)模排名第二，銷(xiāo)售量排名第*。

　　公司的新產(chǎn)品“初元”于08 年5 月上市，09 年銷(xiāo)售規(guī)模有望超過(guò)億元，將成為公司另一個(gè)大產(chǎn)品�！俺踉�”產(chǎn)品擁有良好的定位，定位于“病人的、康復(fù)的、專(zhuān)業(yè)的禮品”，據(jù)專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)公司統(tǒng)計(jì)，中國(guó)探病市場(chǎng)容量達(dá)80 億元，且這個(gè)市場(chǎng)并沒(méi)有形成專(zhuān)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)品牌，競(jìng)爭(zhēng)壓力較小。另外近年來(lái)一直虧損的東風(fēng)藥業(yè)有望在近期剝離，將成為公司短期股價(jià)的催化劑。

　　2.6. 仁和藥業(yè)

　　仁和藥業(yè)擁有豐富的產(chǎn)品線(xiàn)，公司拳頭產(chǎn)品婦炎潔系列成為婦科洗液市場(chǎng)的雙寡頭之一，銷(xiāo)售規(guī)模超過(guò)3 億元。仁和可立克和優(yōu)卡丹在激烈的感冒用藥市場(chǎng)也保持了較快的增長(zhǎng)，08 年兩個(gè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售規(guī)模均接近2 億元。公司二三線(xiàn)品種較多，胃康靈和濕毒清也保持了較快的增長(zhǎng)，未來(lái)有望成為公司的大品種。

　　公司擁有難以效仿的營(yíng)銷(xiāo)模式：一、大廣告策略，07 年婦炎潔、可立克、閃亮滴眼露、優(yōu)卡丹、胃康寧一起在央視和地方衛(wèi)視投放廣告，投入達(dá)1.8 億元，占當(dāng)年銷(xiāo)售收入的24%;二、采用名人效應(yīng)，如公司聘請(qǐng)任靜、付迪生夫婦代言的婦炎潔，宋丹丹代言的優(yōu)卡丹，趙本山代言胃康靈，周杰倫代言閃亮等，通過(guò)名人效應(yīng)來(lái)迅速提升產(chǎn)品和品牌的知名度;三、與強(qiáng)勢(shì)媒體合作，公司與湖南衛(wèi)視合作，贊助、冠名“閃亮快樂(lè)男生”和“仁和閃亮新主播”等節(jié)目，為其主打產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)宣傳;四、公司給予經(jīng)銷(xiāo)商較大激勵(lì)，且保持較好合作的關(guān)系，公司采用先款后貨的方式，無(wú)應(yīng)收賬款、無(wú)壞賬。

　　公司06 年通過(guò)借殼重組上市注入了仁和藥業(yè)、銅鼓仁和和吉安三力三家公司，目前公司擬注入康美醫(yī)藥和藥都仁和兩個(gè)公司，未來(lái)閃亮制藥及集團(tuán)其他醫(yī)藥資產(chǎn)也將注入上市公司，通過(guò)持續(xù)性的資產(chǎn)注入，來(lái)完成仁和集團(tuán)醫(yī)藥資產(chǎn)整體上市。整體上市之后，將大大提升公司盈利能力，減少關(guān)聯(lián)交易。

　　2.7. 沃華醫(yī)藥

　　沃華醫(yī)藥公司戰(zhàn)略清晰，聚焦于中藥心血管大的用藥領(lǐng)域，根據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所的數(shù)據(jù)顯示，2008 年中期，心血管系統(tǒng)用藥占樣本醫(yī)院市場(chǎng)分額的13.9%，是第三大用藥領(lǐng)域，且保持較快的速度增長(zhǎng)，08 年中期同比增長(zhǎng)了37%。中成藥在心腦血管用藥市場(chǎng)能夠占據(jù)重要位置，并出現(xiàn)幾個(gè)過(guò)5 億的醫(yī)藥市場(chǎng)大品種，主要原因在于中藥治療該類(lèi)疾病具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，具有適應(yīng)癥范圍廣、耐受性較好、毒副作用小的特殊優(yōu)勢(shì)，另外還具有降低心腦血管發(fā)病率的作用，所以中藥心腦血管用藥具有良好的發(fā)展前景。

　　公司獨(dú)家中藥品種心可舒片以及部分中藥普藥品種有望進(jìn)入新的《國(guó)家基本藥物目錄》，新的《國(guó)家基本藥物目錄》將對(duì)行業(yè)市場(chǎng)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，獲得生產(chǎn)資格的企業(yè)將取得長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

　　公司的中藥三類(lèi)新藥“腦血疏”口服液已于08 年上市，該產(chǎn)品臨床用于出血性中風(fēng)，是國(guó)內(nèi)獨(dú)家中藥品種，未來(lái)有望成為公司第二個(gè)大產(chǎn)品。目前，公司產(chǎn)品覆蓋的醫(yī)院數(shù)量?jī)H3,000 多家，一線(xiàn)城市三甲醫(yī)院仍沒(méi)有完全覆蓋，公司產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)提升空間還非常大。2008 年，公司在加大營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用投入力度的同時(shí)，擴(kuò)展?fàn)I銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，提高心可舒片銷(xiāo)售地域的覆蓋率，加大醫(yī)院和終端的開(kāi)發(fā)力度，08 年心可舒片銷(xiāo)售收入保持較快的速度增長(zhǎng)。另外公司計(jì)劃09 年收購(gòu)一家醫(yī)藥企業(yè)，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒏淖児�司產(chǎn)品單一，銷(xiāo)售規(guī)模較小的狀況。

       今年我們的08年馬上就要過(guò)去了，迎接我們的將是一個(gè)嶄新的2009年，同時(shí)也希望我們大家能夠在新的一年更加努力！

責(zé)任編輯：m.mjwave.cn - 火爆醫(yī)藥招商網(wǎng)團(tuán)隊(duì)成員  星期五 2008年12月26日 14:04:23

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