全球TOP20制藥巨頭未來(lái)五年分析

添加日期：2018年1月3日 閱讀：1369

醫(yī)藥行業(yè)研究機(jī)構(gòu)evalutate pharma近日發(fā)布了“一致性預(yù)測(cè)中極值的價(jià)值，對(duì)全球Top20制藥企業(yè)的展望”(The Value of Outliers in Consensus Forecasting, A perspectiveon the portfolio strategyof the top 20 pharma companies)的研究報(bào)告，從宏觀程度上對(duì)全球TOP20制藥巨頭的未來(lái)五年發(fā)展情況進(jìn)行了分析，現(xiàn)對(duì)其研究?jī)?nèi)容摘要如下以饗讀者。

圖1 2022年全球TOP20制藥企業(yè)排行(十億美元)



上圖中，柱形代表公司2022年的銷(xiāo)售額。排名第*的為輝瑞制藥，預(yù)計(jì)2022年的銷(xiāo)售額將會(huì)超過(guò)550億美元;羅氏和諾華分列二三位，這與二者在2015年的排名正好相反。

點(diǎn)代表此公司2015-2022年的復(fù)合年增長(zhǎng)率。從復(fù)合年增長(zhǎng)率來(lái)看，大多數(shù)公司在未來(lái)5年都是正向增漲的，但吉利德(GLD)除外，這是由于吉利德的兩款天價(jià)抗丙肝藥物Harvoni和Sovaldi的市場(chǎng)快速成熟，并達(dá)到市場(chǎng)飽和所致。在過(guò)去幾年，此兩款藥物每年為吉利德帶來(lái)接近200億美元的收入，但隨著這些超級(jí)丙肝藥物的銷(xiāo)售市場(chǎng)開(kāi)始衰退，吉利德未來(lái)幾年成績(jī)將會(huì)比較暗淡。而預(yù)測(cè)增長(zhǎng)比較快的三家公司是新基Celgene(CLG)、Shire(SHR)和百時(shí)美施貴寶公司(BMS)，預(yù)測(cè)未來(lái)5年此三家公司的年復(fù)合增長(zhǎng)率都將超過(guò)5%。

未來(lái)銷(xiāo)售額可能的范圍

只要有預(yù)測(cè)都會(huì)有偏差，上面的預(yù)測(cè)只是一致性預(yù)測(cè)的結(jié)果，即這個(gè)預(yù)測(cè)綜合了多方面的因素，包含公司未來(lái)可能面臨的機(jī)遇以及風(fēng)險(xiǎn)之后得到的一個(gè)相對(duì)折中的預(yù)測(cè)值。下面將預(yù)測(cè)的值范圍擴(kuò)大，看一下在*壞的情況下(風(fēng)險(xiǎn)*大的情況)以及*好的情況下(潛力*多)這些公司到2022年的銷(xiāo)售額分別是什么情況。

未來(lái)是不確定的，有無(wú)限種發(fā)展可能，但從統(tǒng)計(jì)上來(lái)說(shuō)，這種可能的取值總會(huì)有一個(gè)范圍，例如排名第*位的輝瑞公司一致性預(yù)測(cè)結(jié)果其到2022年銷(xiāo)售額為560億美元，但是由于其投資組合的潛在價(jià)值以及風(fēng)險(xiǎn)，EvaluatePharma給它的預(yù)測(cè)范圍是400億美元到730億美元，通過(guò)分析銷(xiāo)售額范圍，就可以更好地把握每家公司未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)及不確定性程度。

圖2 2022年球TOP20企業(yè)銷(xiāo)售額范圍



從圖2來(lái)看，羅氏(ROC)和默沙東(MCK)是兩個(gè)有趣的例子。

從圖1來(lái)看羅氏未來(lái)幾年的年復(fù)合增長(zhǎng)率比較中庸，位于市場(chǎng)增長(zhǎng)水平，但是從圖2的擺動(dòng)范圍來(lái)看其未來(lái)不確定性很大，可以看出此公司的投資組合在未來(lái)幾年內(nèi)存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。一方面是由于生物仿制藥的陰影正在向羅氏襲來(lái)，羅氏目前*為倚重的藥物赫賽汀、阿瓦斯汀以及利妥昔單抗到2016年的總銷(xiāo)售額達(dá)到了210億美元，而這個(gè)數(shù)字到2022年將下降到80億美元;另一方面則是羅氏未來(lái)*為倚重的產(chǎn)品Tecentriq 和Ocrevus將遇到非常激烈的競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)槠渖孀愕拿庖吣[瘤學(xué)領(lǐng)域是未來(lái)大家都想打入的熱門(mén)領(lǐng)域。

對(duì)默沙東來(lái)說(shuō)，PD1抑制劑Keytruda是其未來(lái)業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)，但管線(xiàn)藥物中也含有風(fēng)險(xiǎn)很高的藥物，比如抗阿爾茲海默病藥物verubecestat、降血脂藥物anacetrapib、糖尿病藥物組合藥物ertugliflozin以及metformin，因此MSD未來(lái)幾年的銷(xiāo)售情況也存在較大的不確定性。

機(jī)遇/風(fēng)險(xiǎn)比值值與年復(fù)合增長(zhǎng)率的關(guān)系

在圖2 中將預(yù)測(cè)值取值的上限比一致性預(yù)測(cè)值(consensus)高出的部分成為“機(jī)遇值”(Upside)，將預(yù)測(cè)值取值的下限比一致性預(yù)測(cè)值(consensus)低的部分稱(chēng)為(downside), 將Upside/downside的比值作為橫坐標(biāo)，年復(fù)合增長(zhǎng)率作為縱坐標(biāo)對(duì)各個(gè)公司做一個(gè)散點(diǎn)圖，結(jié)果如圖3所示。

圖3 2022年全球TOP20制藥巨頭發(fā)展前景



Upside/downside比值大于**的公司表明此公司在未來(lái)發(fā)展的遇到的機(jī)遇要大于其所存在的風(fēng)險(xiǎn)，例如這其中比值*大的是Celgene達(dá)到了151%，而其相應(yīng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率也就比較大約為15%。

通過(guò)圖3的散點(diǎn)圖可以將未來(lái)5年制藥巨頭的發(fā)展前景分為4類(lèi)，第*種是在風(fēng)險(xiǎn)中增長(zhǎng)類(lèi)型(Growth at Risk),此類(lèi)公司的upside/downside的比值非常小，但是年復(fù)合增長(zhǎng)率還是比較高的，代表公司是BMS;第二種類(lèi)型是潛力展現(xiàn)型(potential over performers)，此類(lèi)公司的投資組合、管線(xiàn)儲(chǔ)備潛力較大，而這種潛力也表現(xiàn)在未來(lái)年復(fù)合增長(zhǎng)率之上，代表公司為新基Celgene(CLG);第三種類(lèi)型是緊縮型(Held Back)，此類(lèi)公司代表為賽諾菲(SAN);第四種類(lèi)型為潛力未表現(xiàn)型(Unexpressed Potential)，此類(lèi)公司雖然有著較高的upside/downside比值，但是并未表現(xiàn)在未來(lái)幾年的年復(fù)合增長(zhǎng)率上面，代表公司是吉利德(GLD)。

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