添加日期:2018年1月15日 閱讀:1246
中藥飲片2016年市場規(guī)模接近2000億元,由基藥目錄擴(kuò)容推動(dòng)的上一輪增長(2009-16年復(fù)合增速24%)接近尾聲,而政策引領(lǐng)的本輪擴(kuò)張(1H17 yoy 21%)方才開始:藥品零加成推行,維持25%加成的飲片符合醫(yī)生利益訴求。市場結(jié)構(gòu)逐步改善,預(yù)計(jì)小型飲片廠未來8-10年退出市場,大中型飲片廠2016-20E市場規(guī)模復(fù)合增速約24%。
行業(yè)展望:道是無晴卻有晴
我們對行業(yè)維持謹(jǐn)慎樂觀,預(yù)計(jì)中成藥增速2018年回升至10-12%,中藥飲片得益于需求擴(kuò)張2018年增速升至18-20%。中藥行業(yè)宏觀利好看似繁多,但未下滲至配套措施,我們預(yù)計(jì)微觀結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)冷暖分化:醫(yī)?刭M(fèi)、兩票制對行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面沖擊,而經(jīng)典名方免臨床、配方顆粒擬放開為企業(yè)帶來新希望。主題機(jī)會(huì)上,建議關(guān)注經(jīng)典名方、消費(fèi)升級(jí)、中藥配方顆粒,投資標(biāo)的上,推薦康美藥業(yè)、片仔癀、云南白藥,建議關(guān)注中國中藥。
中成藥:維持疲態(tài),等待曙光
中成藥行業(yè)增速自2015年起連續(xù)兩年低于10%,1H17由于低開轉(zhuǎn)高開收入端回暖至11%。由于新藥銳減、醫(yī)保控費(fèi)、銷售合規(guī)等壓力,我們預(yù)計(jì)行業(yè)維持疲態(tài)。我們提出“六因素評估模型”,建議使用品牌價(jià)值、管理機(jī)制、文化營銷、研發(fā)能力、并購能力、學(xué)術(shù)營銷六個(gè)指標(biāo)評估中成藥企業(yè)。主題性機(jī)會(huì)上,我們重點(diǎn)提示經(jīng)典名方與消費(fèi)升級(jí),前者類似于化藥一致性評價(jià),政策執(zhí)行力度或超預(yù)期,并引發(fā)行業(yè)格局重塑,后者符合中成藥支付主體轉(zhuǎn)移趨勢(從醫(yī)保到個(gè)人),推動(dòng)個(gè)性化消費(fèi)、品質(zhì)消費(fèi)。
路在何方:經(jīng)典名方與消費(fèi)升級(jí)
我們看好中成藥行業(yè)的兩個(gè)機(jī)會(huì):1)經(jīng)典名方:我們認(rèn)為經(jīng)典名方可對標(biāo)化藥一致性評價(jià),盡管進(jìn)度略有滯后,但均源自頂層、有序執(zhí)行。目前首批目錄尚未公布,但其調(diào)控思路與一致性評價(jià)相似,我們預(yù)計(jì)執(zhí)行力度或超預(yù)期,并可能顛覆中成藥格局。我們做出三點(diǎn)猜想:a)病種市場潛力大;b)實(shí)際銷售企業(yè)少;c)配套措施逐步落地,并建議關(guān)注康美藥業(yè)、同仁堂。2)消費(fèi)升級(jí):我們預(yù)計(jì)中成藥的支付主體將逐步從醫(yī)保轉(zhuǎn)向個(gè)人,而已進(jìn)入富足階段的城鎮(zhèn)居民逐步重視治療效果/使用品質(zhì),并接納價(jià)格層次更高的產(chǎn)品,建議關(guān)注片仔癀、云南白藥。
中藥飲片:需求擴(kuò)張,格局分化
中藥飲片2016年市場規(guī)模接近2000億元,由基藥目錄擴(kuò)容推動(dòng)的上一輪增長(2009-16年復(fù)合增速24%)接近尾聲,而政策引領(lǐng)的本輪擴(kuò)張(1H17 yoy 21%)方才開始:藥品零加成推行,維持25%加成的飲片符合醫(yī)生利益訴求。我們認(rèn)為市場結(jié)構(gòu)逐步改善,預(yù)計(jì)小型飲片廠未來8-10年退出市場,大中型飲片廠2016-20E市場規(guī)模復(fù)合增速約24%,推薦康美藥業(yè)。
中藥配方顆粒:行政壟斷待破,需求提速上行
中藥配方顆粒納入飲片管理但產(chǎn)銷環(huán)節(jié)受行政管制(生產(chǎn)限制6家國家性企業(yè)、使用限制二級(jí)以上醫(yī)院)。我們預(yù)計(jì)新政有望2018年推出,其將解除生產(chǎn)限制但維持使用限制,我們測算2015年飲片在醫(yī)院渠道約1400億元(出廠口徑約1000億元),假以40-60%替代率峰值,2015年市場空間400-600億元(實(shí)際市場規(guī)模不足百億),得益于醫(yī)院渠道占比與個(gè)院替代率提升,我們預(yù)計(jì)2016-20E市場規(guī)模復(fù)合增速近40%,關(guān)注中國中藥。
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【適用范圍】用于緩解頸、肩、腰、腿及閉合性軟組織疼痛、腫脹等不適癥狀人群的物理冷敷!臼褂梅椒ā客庥。將本品適量直接涂抹于不適部位,輕輕按摩2-3分鐘,每日2-3次。
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