新醫(yī)改助力醫(yī)藥行業(yè) 業(yè)績逐步增長

添加日期：2016年6月24日 閱讀：1660

在醫(yī)藥行業(yè)過去的五年時間里，上市公司盈利能力呈現(xiàn)了逐漸下滑的趨勢。在這樣的背景下，今年一季度的營業(yè)額重回到兩位蘇增長的逆勢回升，對于醫(yī)藥行業(yè)而言，這無疑是一劑“舒心丸”，今年的種種跡象表明，行業(yè)盈利能力逐漸提升。

而與此同時，醫(yī)療領(lǐng)域改革步入系統(tǒng)性落實之年，多項實質(zhì)性改革政策密集。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在醫(yī)藥行業(yè)全面深化改革鋪開的背景下，2016年仍將是變革之年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均在醞釀著格局變化。

盈利能力階段性改善

國聯(lián)證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度醫(yī)藥行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入6100.3億元，同比增長10.1%;實現(xiàn)營業(yè)利潤632.6億元，同比增長14.2%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，行業(yè)仍然處在低速增長區(qū)間，但利潤增速繼續(xù)高于營收增速，表明行業(yè)盈利能力繼續(xù)提升。

事實上，相比去年年報披露的營業(yè)收入與盈利增速，醫(yī)藥行業(yè)營業(yè)收入增速在今年一季度重回兩位數(shù)，改善跡象明顯。數(shù)據(jù)顯示，2015年全年醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入25537.1億元，同比增長9.1%;實現(xiàn)營業(yè)利潤2627.3億元，同比增長12.90%�！耙话阏f來，三四季度均屬于醫(yī)藥公司旺季。尤其是四季度屬于醫(yī)藥公司結(jié)算季度，沖業(yè)績的現(xiàn)象較為普遍，因此環(huán)比增速也體現(xiàn)得較為明顯�！眹�聯(lián)證券醫(yī)藥組分析師方偉表示。這意味著，一季度同比業(yè)績增速顯著高于去年全年的業(yè)績增速，為接下來的旺季經(jīng)營鋪墊了堅實基礎(chǔ)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2011年至2015 年以來，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的盈利能力有所下滑，但今年一季度的盈利水平卻出現(xiàn)了階段性的回升。從盈利能力代表性較強的凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)來看，2016年一季度的醫(yī)藥行業(yè)凈資產(chǎn)收益率為3.08%，同比上升0.08 個百分點;營業(yè)利潤率也提升顯著，上升0.71 個百分點。

而從細(xì)分行業(yè)的角度看，部分醫(yī)藥子行業(yè)的表現(xiàn)可圈可點�！笆紫仁轻t(yī)療服務(wù)行業(yè)銷售收入近年來一直維持高于行業(yè)增速的態(tài)勢發(fā)展，除2012年增速低于整個行業(yè)的平均增速，近兩年增速維持在30%以上，2016年第*季度營業(yè)收入增速為39.80%�！狈絺シ治龇Q。

此外，醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)銷售收入增速自2015年高于行業(yè)增速，醫(yī)藥商業(yè)板塊2016年第*季度增速放大至19.34%，同比提升2.78 個百分點。但與此同時，中藥行業(yè)、化學(xué)制藥行業(yè)銷售收入增速則要低于行業(yè)平均水平。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要與化學(xué)制劑行業(yè)發(fā)展相對成熟，競爭比較激烈有關(guān)。

行業(yè)迎來變革之年

醫(yī)藥行業(yè)近年以來業(yè)績增速逐步放緩，一季度業(yè)績回暖是否透露出新的信號?“當(dāng)前醫(yī)改已經(jīng)進入加速期，政策密集出臺將導(dǎo)致醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的深度變革和市場格局的重塑�！蔽髂献C券分析師朱國光認(rèn)為，在醫(yī)藥行業(yè)全面深化改革的背景下，2016年仍將是變革之年，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均在醞釀格局變化。

事實上，早在2015 年上半年，國家各部門已經(jīng)密集發(fā)文，為未來醫(yī)藥工作指明方向。2016年以來，醫(yī)藥行業(yè)政策頻出，醫(yī)改總體規(guī)劃處于系統(tǒng)性落實之中。目前具體政策覆蓋了醫(yī)療體制改革、藥價形成體制變革、醫(yī)保結(jié)構(gòu)調(diào)整等多個方面。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相較2015年的醫(yī)藥政策而言，2016年的政策具有執(zhí)行力強、可操作性強等優(yōu)點，對行業(yè)的影響也更加顯著。從2016 年上半年的政策內(nèi)容來看，主要涉及醫(yī)保、分級診療、藥品審批、醫(yī)藥流通等環(huán)節(jié)。

而隨著目前中國醫(yī)藥行業(yè)進入整體轉(zhuǎn)型升級時期，加上新版藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范(GMP)和新版藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范(GSP)的推行以及一致性評價、兩票制等的推廣和實施，醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展環(huán)境正面臨微妙變化，在政策推動下整個生物醫(yī)藥行業(yè)并購重組不斷升溫。數(shù)據(jù)顯示，2015 年全年共發(fā)生重組并購319起，交易金額達1397億元，同比增長151.27%。

“我們認(rèn)為集中度提升、盈利模式創(chuàng)新、產(chǎn)品及技術(shù)創(chuàng)新、供需關(guān)系等都將是當(dāng)前*佳的投資思路，可以密切關(guān)注醫(yī)藥流通、家庭醫(yī)生、優(yōu)質(zhì)仿制藥、核醫(yī)學(xué)、血制品五大投資領(lǐng)域的機會�！敝靽�光分析稱。

兩票制加速集中度提升

而在這一系列的改革中，兩票制改革的推廣尤其引發(fā)關(guān)注。實行兩票制以后，醫(yī)藥商業(yè)公司從企業(yè)進貨開具一道發(fā)票，供貨至醫(yī)院再開具一道發(fā)票。過去藥品出廠后經(jīng)過多個中間商層層加價的現(xiàn)象將被徹底改變。

之前的通常做法則是，醫(yī)藥企業(yè)發(fā)貨給代理商，代理商再發(fā)貨給商業(yè)公司，商業(yè)公司負(fù)責(zé)將貨發(fā)往醫(yī)院，醫(yī)院則付款給商業(yè)公司，商業(yè)公司再跟代理商結(jié)算，*后才是代理商付款給企業(yè)。

“兩票制對配送企業(yè)的終端配送能力和資金周轉(zhuǎn)能力提出了較高要求�！敝靽�光分析稱，一方面，考驗配送企業(yè)在區(qū)域市場的分銷網(wǎng)絡(luò)及配送能力，無下游網(wǎng)絡(luò)的小商業(yè)公司將被淘汰;另一方面，兩票制下醫(yī)藥商業(yè)公司直面下游回款壓力，資金少、融資難的小商業(yè)公司將因難以背負(fù)資金壓力而被淘汰。

事實上，在兩票制出臺之前，隨著醫(yī)改的深入和國家對流通行業(yè)調(diào)控的加強，國內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)集中度已有不斷提升的趨勢。不過，過去的政策主要從行業(yè)準(zhǔn)入入手，主要提升了新進入者的門檻。業(yè)內(nèi)人士稱，兩票制的實行則是對存量市場的洗牌，預(yù)計商業(yè)企業(yè)將由現(xiàn)在的11000家縮減至3000家。

此外，第三方物流、藥房托管等業(yè)務(wù)模式也將迎來崛起契機。“從兩票制的意義來看，生產(chǎn)企業(yè)到流通企業(yè)開一次發(fā)票，流通企業(yè)到醫(yī)療機構(gòu)開一次發(fā)票�？紤]到兩票制實際操作中商業(yè)企業(yè)難以實現(xiàn)全醫(yī)療機構(gòu)覆蓋、大多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)直接對接多家商業(yè)企業(yè)難度大等問題，我們認(rèn)為第三方物流、藥房托管等業(yè)務(wù)模式將迎來崛起契機�！敝靽�光表示，經(jīng)過市場競爭和行業(yè)整合，掌握大量上下游資源，具有較強配送能力以及完善服務(wù)體系的醫(yī)藥流通企業(yè)將會占據(jù)更大的市場份額。

2016年以來，醫(yī)藥行業(yè)政策頻出，醫(yī)改總體規(guī)劃證處于系統(tǒng)性落實之中。目前具體政策覆蓋了醫(yī)療體制改革、藥價形成體制變革、醫(yī)保介個調(diào)整等多個方面。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相較與去年的醫(yī)藥政策來說，2016年的政策具有執(zhí)行力強、可操作性強等有點，對醫(yī)藥行業(yè)的影響也將更加顯著。

責(zé)任編輯：田月華 m.mjwave.cn 2016-6-24 14:30:53

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