行業(yè)透析：醫(yī)藥行業(yè)：短期謹(jǐn)慎 中長期看好

添加日期：2010年12月20日 閱讀：907

　　短期減持：本周醫(yī)藥制造業(yè)指數(shù)小幅上漲2.66%。短期行情來看，醫(yī)藥板塊分化較為嚴(yán)重，受到政策強(qiáng)力扶持的醫(yī)療服務(wù)板塊以及基本不受藥品降價影響的醫(yī)療器械板塊走勢相當(dāng)強(qiáng)勁，而受藥價調(diào)整影響明顯的化學(xué)藥板塊以及生物制藥板塊走勢則相對較弱，前期醫(yī)藥板塊齊漲齊跌的情況沒有延續(xù)，預(yù)計未來一段時間，醫(yī)藥板塊繼續(xù)分化將是大概率事件，受到政策扶持的以及受藥價調(diào)整影響較小的品種將會保持相對強(qiáng)勢。不過要注意的是，從**估值上看，醫(yī)藥板塊PE水平已經(jīng)超過歷史均值；從相對估值來看，盡管近期醫(yī)藥板塊出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，但目前其估值溢價率仍有110%以上的水平，相對估值壓力較大。也就是說，年末估值水平已部分反應(yīng)11年增長預(yù)期，使得2011年第*季度估值水平上行存有壓力，需時消化，積蓄量能后二季度有望展開進(jìn)攻。
　　長期看好：1，明年政策依然密集。明年可能出臺或市場會有預(yù)期的包括：基本藥物分批分次調(diào)價；醫(yī)藥流通行業(yè)十二五規(guī)劃；生物產(chǎn)業(yè)十二五規(guī)劃；藥價管理辦法；新版藥品招標(biāo)管理辦法；新版制藥企業(yè)GMP標(biāo)準(zhǔn)等。2，產(chǎn)業(yè)集中度提升。由于新醫(yī)改背景、十二五流通規(guī)劃即將出臺等，大型企業(yè)紛紛開始資本運(yùn)作及整合、并購，雖然未來集中度不一定能夠達(dá)到美、日的水平，但估計至2020年CR3集中度能夠提升至60%以上，比目前將有40%左右的提高。3，規(guī)模持續(xù)高增長。從銷售規(guī)模統(tǒng)計可以看到，2000年-2009年，我國藥品銷售額從1512億元到6134億元，預(yù)計2010年規(guī)模將達(dá)到7226億元，且未來保持20%-25%的快速增長。
　　操作建議：國信證券認(rèn)為，醫(yī)藥板塊在2011年1 季度估值水平繼續(xù)提升空間有限。這預(yù)示著下一個季度醫(yī)藥板塊將表現(xiàn)平淡，顯示防御屬性；但時間往往是成長股的朋友，隨著時間推移，估值壓力逐步消化，當(dāng)二季度以后市場開始以12PE為衡量指標(biāo)時，進(jìn)攻性又將凸顯。建議兩個維度的品種組合：1、著眼于長線是金的龍頭組合：包括天士力、東阿阿膠、云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、海正藥業(yè)、華東醫(yī)藥、華潤三九、華蘭生物7大領(lǐng)域9支優(yōu)選龍頭股；2、著眼于2011年投資變量的機(jī)動組合：哈藥股份、白云山、康緣藥業(yè)等。 
        責(zé)任編輯：小季    m.mjwave.cn    2010-12-20 15:04:01

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