中國藥企跨境并購加速 高債務(wù)、安全審查存風(fēng)險

    添加日期:2017年12月5日 閱讀:1211

    長期以來,醫(yī)藥行業(yè)是國際跨境并購的熱點(diǎn)行業(yè)。近年來,中國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迅速,跨境并購也逐漸成為中國醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的重要路徑。

    行業(yè)特點(diǎn)決定并購頻繁

    跨境并購?fù)顿Y服務(wù)平臺易界發(fā)布的《2017前三季度跨境并購趨勢報告》顯示,在今年前三季度的中國企業(yè)跨境并購案例當(dāng)中,醫(yī)療健康行業(yè)占據(jù)了13%,是僅次于制造業(yè)的第二大并購熱點(diǎn)行業(yè),共完成了32宗跨境并購案例,超過2016年同期的21宗,涉及金額47億美元,超過2016年同期的37.8億美元。

    出現(xiàn)這一現(xiàn)象并非偶然。僅2016年,中國藥企跨境并購案例數(shù)和涉及金額就已經(jīng)打破了過往紀(jì)錄。由此可見,跨境并購正逐漸成為越來越多中國醫(yī)藥企業(yè)的選擇。

    縱觀全球并購市場,醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)一直都是熱點(diǎn)領(lǐng)域。有報道顯示,瑞士著名醫(yī)藥公司羅氏制藥的產(chǎn)品當(dāng)中,超過80%來自于各種形式并購所形成的龐大產(chǎn)品線。在強(qiáng)生、輝瑞等大型國際醫(yī)藥公司發(fā)展壯大的過程中,并購也都發(fā)揮著重要的作用。

    一位醫(yī)藥行業(yè)研究員對《經(jīng)濟(jì)日報》記者表示,醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)決定了其并購較為頻繁的行業(yè)特征,“醫(yī)藥行業(yè)屬于資金密集型和技術(shù)密集型行業(yè),壁壘較高,監(jiān)管很嚴(yán),新藥研發(fā)存在很大的不確定性,通過并購可以分散風(fēng)險,加快項目推進(jìn)”。

    對于醫(yī)藥企業(yè)來說,新藥研發(fā)耗時很長,有的創(chuàng)新藥從立項到上市甚至需要超過十年時間。對發(fā)起并購的藥企來說,選擇并購具有研發(fā)實力的小型藥企,可以迅速拓寬產(chǎn)品線,進(jìn)入新領(lǐng)域。大型藥企之間發(fā)生并購,則往往意味著發(fā)起并購的企業(yè)希望借助并購打破現(xiàn)有的市場格局。

    監(jiān)管也是醫(yī)藥行業(yè)并購頻發(fā)的重要原因。以美國食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)和中國國家食品藥品監(jiān)督管理總局為代表的各國監(jiān)管機(jī)構(gòu),對藥品的審評審批都極為嚴(yán)格,程序復(fù)雜,產(chǎn)品隨時都面臨著因為臨床失敗而難以通過審評審批的風(fēng)險。每一款新藥能夠成功走向市場,都需要企業(yè)付出高額成本,擔(dān)負(fù)巨大風(fēng)險。因此,是否具有較強(qiáng)的成本和風(fēng)險承擔(dān)能力,也就成為藥企能否平穩(wěn)發(fā)展的重要因素。對小型藥企來說,在產(chǎn)品研發(fā)過程的某一個階段,接受大型藥企并購,可以將利益*大化,風(fēng)險*小化。

    產(chǎn)業(yè)政策助推并購提速

    近年來,中國醫(yī)藥企業(yè)跨境并購明顯增多,除了行業(yè)特點(diǎn)因素外,國家的產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)行業(yè)集中度提升也是其重要推動力。

    由于國家的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策頻繁出臺,對醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管力度日益加大,在醫(yī)?刭M(fèi)、取消藥品加成、“兩票制”推行等前提下,整個醫(yī)藥行業(yè)開始進(jìn)入優(yōu)勝劣汰階段。此外,近年來,環(huán)保政策頻頻加壓,對藥企的環(huán)保要求顯著提升,一些難以達(dá)到環(huán)保要求的藥企開始逐漸失去競爭力。行業(yè)整合加速,集中度提升,推動了國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)并購加速。

    艾美仕市場研究公司的分析報告顯示,截至今年上半年,我國有3000多家制藥企業(yè),但是,僅前100名就貢獻(xiàn)了60%以上的市場份額,剩下的2900多家企業(yè)瓜分不足40%的市場份額。由此可見,我國醫(yī)藥市場集中度越來越高。報告認(rèn)為,按照現(xiàn)在的趨勢,今后集中度提升會更加明顯。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這種趨勢是醫(yī)藥行業(yè)市場化逐步完善的重要標(biāo)志。在醫(yī)藥市場已經(jīng)高度成熟的美國,行業(yè)集中度很高,催生了強(qiáng)生、輝瑞、默沙東、吉利德、艾伯維、安進(jìn)、禮來等一大批市值很高的藥企。如強(qiáng)生的市值已經(jīng)超過3000億美元,對比之下,在中國的上市藥企中,市值*高的恒瑞醫(yī)藥僅約2000億元人民幣,差距明顯。

    在國內(nèi)行業(yè)集中度迅速提升的形勢下,一些醫(yī)藥企業(yè)試圖通過推進(jìn)企業(yè)國際化,嫁接國外先進(jìn)技術(shù),尋找新的市場,提升自身競爭力,因而跨國并購也就成為越來越多中國藥企的選擇。其中,復(fù)星醫(yī)藥在這方面步伐積極,做法極具代表性。

    今年10月份,復(fù)星醫(yī)藥宣布,以71.42億元人民幣收購印度仿制藥企業(yè)Gland Pharma74%股權(quán)的交易完成交割,完成了中國藥企截至目前*大的一筆海外收購。談及此次并購的意義時,復(fù)星醫(yī)藥董事長陳啟宇說:“中國和印度在制藥領(lǐng)域有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。以復(fù)星醫(yī)藥和Gland Pharma為代表的中印藥企資源嫁接將有利于推動中國藥企在研發(fā)創(chuàng)新及仿制藥出口等方面的國際化步伐。”

    除了復(fù)星醫(yī)藥,上海醫(yī)藥、仙琚制藥、三胞集團(tuán)等藥企都在今年完成了重要的跨境并購。多家企業(yè)都對外表示,跨境并購交易將有助于其推進(jìn)藥品制造業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)升級,加速企業(yè)國際化進(jìn)程,提升企業(yè)競爭力。

    跨境并購風(fēng)險不容忽視

    然而,并購并不意味著企業(yè)期待的產(chǎn)業(yè)升級和國際化進(jìn)程就能很快順利實現(xiàn),要讓并購發(fā)揮積極作用,企業(yè)需要面臨許多的挑戰(zhàn)。如果應(yīng)對不利,很可能得不償失。

    回顧醫(yī)藥領(lǐng)域的并購歷史,并購效果不佳導(dǎo)致企業(yè)走向沒落的案例比比皆是。阿斯利康、強(qiáng)生、默沙東等大型國際醫(yī)藥公司都遭遇過耗費(fèi)巨資并購卻未達(dá)預(yù)期的困境。*近一個案例是以色列醫(yī)藥公司梯瓦制藥,在其耗資400多億美元收購艾爾建仿制藥業(yè)務(wù)的過程中,為規(guī)避審查風(fēng)險而未能實現(xiàn)所有收購目標(biāo),*終還背負(fù)了巨額債務(wù),該公司今年第二季度業(yè)績未達(dá)預(yù)期,股價更是一度嚴(yán)重下滑。

    同樣的風(fēng)險也存在于中國藥企的跨境并購當(dāng)中!白叱鋈ァ敝菐斓囊环菅芯繄蟾嫣岢隽酥袊髽I(yè)海外并購過程中可能存在的諸多問題:“一是部分企業(yè)存在盲目性,對于在境外并購的目的性和必要性等基礎(chǔ)工作研判不足,急于做大做強(qiáng),還有一些跟風(fēng)炫耀的非理性因素驅(qū)動;二是少數(shù)企業(yè)境外并購面臨著高債務(wù)財務(wù)風(fēng)險;三是中國企業(yè)在海外并購時遇到國外安全審查的干擾,屢屢被否決,增加了企業(yè)并購的風(fēng)險和不確定性!

    在醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)域一些過往的并購案例中,更不乏藥企對并購對象產(chǎn)品認(rèn)識不清、價值估計過高的情況,*終的結(jié)果是藥企付出了高額代價,但產(chǎn)品卻未能獲得市場的廣泛認(rèn)可。

    除此之外,藥企還應(yīng)對業(yè)務(wù)整合的難度做好充分的準(zhǔn)備!耙怨芾矸绞降牟町悶槔,中國管理團(tuán)隊的管理方式往往與國外企業(yè)的管理方式有很大不同。在并購?fù)瓿珊,如何做到管理方式上的順利融合對并購效果至關(guān)重要!毕嚓P(guān)研究認(rèn)為,在過往的一些成功并購案例當(dāng)中,被并購企業(yè)的原管理層或者由當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊組成的新管理層往往發(fā)揮著重要作用,因為他們更熟悉本地的文化和法律。

    責(zé)任編輯:田月華 m.mjwave.cn 2017-12-5 14:15:12

    文章來源:海南省醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會

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