中國藥企跨境并購加速 高債務(wù)、安全審查存風(fēng)險

添加日期：2017年12月5日 閱讀：1291

長期以來，醫(yī)藥行業(yè)是國際跨境并購的熱點行業(yè)。近年來，中國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迅速，跨境并購也逐漸成為中國醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的重要路徑。

行業(yè)特點決定并購頻繁

跨境并購?fù)顿Y服務(wù)平臺易界發(fā)布的《2017前三季度跨境并購趨勢報告》顯示，在今年前三季度的中國企業(yè)跨境并購案例當(dāng)中，醫(yī)療健康行業(yè)占據(jù)了13%，是僅次于制造業(yè)的第二大并購熱點行業(yè)，共完成了32宗跨境并購案例，超過2016年同期的21宗，涉及金額47億美元，超過2016年同期的37.8億美元。

出現(xiàn)這一現(xiàn)象并非偶然。僅2016年，中國藥企跨境并購案例數(shù)和涉及金額就已經(jīng)打破了過往紀錄。由此可見，跨境并購正逐漸成為越來越多中國醫(yī)藥企業(yè)的選擇。

縱觀全球并購市場，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)一直都是熱點領(lǐng)域。有報道顯示，瑞士著名醫(yī)藥公司羅氏制藥的產(chǎn)品當(dāng)中，超過80%來自于各種形式并購所形成的龐大產(chǎn)品線。在強生、輝瑞等大型國際醫(yī)藥公司發(fā)展壯大的過程中，并購也都發(fā)揮著重要的作用。

一位醫(yī)藥行業(yè)研究員對《經(jīng)濟日報》記者表示，醫(yī)藥行業(yè)的特點決定了其并購較為頻繁的行業(yè)特征，“醫(yī)藥行業(yè)屬于資金密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，壁壘較高，監(jiān)管很嚴，新藥研發(fā)存在很大的不確定性，通過并購可以分散風(fēng)險，加快項目推進”。

對于醫(yī)藥企業(yè)來說，新藥研發(fā)耗時很長，有的創(chuàng)新藥從立項到上市甚至需要超過十年時間。對發(fā)起并購的藥企來說，選擇并購具有研發(fā)實力的小型藥企，可以迅速拓寬產(chǎn)品線，進入新領(lǐng)域。大型藥企之間發(fā)生并購，則往往意味著發(fā)起并購的企業(yè)希望借助并購打破現(xiàn)有的市場格局。

監(jiān)管也是醫(yī)藥行業(yè)并購頻發(fā)的重要原因。以美國食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)和中國國家食品藥品監(jiān)督管理總局為代表的各國監(jiān)管機構(gòu)，對藥品的審評審批都極為嚴格，程序復(fù)雜，產(chǎn)品隨時都面臨著因為臨床失敗而難以通過審評審批的風(fēng)險。每一款新藥能夠成功走向市場，都需要企業(yè)付出高額成本，擔(dān)負巨大風(fēng)險。因此，是否具有較強的成本和風(fēng)險承擔(dān)能力，也就成為藥企能否平穩(wěn)發(fā)展的重要因素。對小型藥企來說，在產(chǎn)品研發(fā)過程的某一個階段，接受大型藥企并購，可以將利益*大化，風(fēng)險*小化。

產(chǎn)業(yè)政策助推并購提速

近年來，中國醫(yī)藥企業(yè)跨境并購明顯增多，除了行業(yè)特點因素外，國家的產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)行業(yè)集中度提升也是其重要推動力。

由于國家的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策頻繁出臺，對醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管力度日益加大，在醫(yī)保控費、取消藥品加成、“兩票制”推行等前提下，整個醫(yī)藥行業(yè)開始進入優(yōu)勝劣汰階段。此外，近年來，環(huán)保政策頻頻加壓，對藥企的環(huán)保要求顯著提升，一些難以達到環(huán)保要求的藥企開始逐漸失去競爭力。行業(yè)整合加速，集中度提升，推動了國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)并購加速。

艾美仕市場研究公司的分析報告顯示，截至今年上半年，我國有3000多家制藥企業(yè)，但是，僅前100名就貢獻了60%以上的市場份額，剩下的2900多家企業(yè)瓜分不足40%的市場份額。由此可見，我國醫(yī)藥市場集中度越來越高。報告認為，按照現(xiàn)在的趨勢，今后集中度提升會更加明顯。

業(yè)內(nèi)人士認為，這種趨勢是醫(yī)藥行業(yè)市場化逐步完善的重要標(biāo)志。在醫(yī)藥市場已經(jīng)高度成熟的美國，行業(yè)集中度很高，催生了強生、輝瑞、默沙東、吉利德、艾伯維、安進、禮來等一大批市值很高的藥企。如強生的市值已經(jīng)超過3000億美元，對比之下，在中國的上市藥企中，市值*高的恒瑞醫(yī)藥僅約2000億元人民幣，差距明顯。

在國內(nèi)行業(yè)集中度迅速提升的形勢下，一些醫(yī)藥企業(yè)試圖通過推進企業(yè)國際化，嫁接國外先進技術(shù)，尋找新的市場，提升自身競爭力，因而跨國并購也就成為越來越多中國藥企的選擇。其中，復(fù)星醫(yī)藥在這方面步伐積極，做法極具代表性。

今年10月份，復(fù)星醫(yī)藥宣布，以71.42億元人民幣收購印度仿制藥企業(yè)Gland Pharma74%股權(quán)的交易完成交割，完成了中國藥企截至目前*大的一筆海外收購。談及此次并購的意義時，復(fù)星醫(yī)藥董事長陳啟宇說：“中國和印度在制藥領(lǐng)域有很強的互補性。以復(fù)星醫(yī)藥和Gland Pharma為代表的中印藥企資源嫁接將有利于推動中國藥企在研發(fā)創(chuàng)新及仿制藥出口等方面的國際化步伐。”

除了復(fù)星醫(yī)藥，上海醫(yī)藥、仙琚制藥、三胞集團等藥企都在今年完成了重要的跨境并購。多家企業(yè)都對外表示，跨境并購交易將有助于其推進藥品制造業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)升級，加速企業(yè)國際化進程，提升企業(yè)競爭力。

跨境并購風(fēng)險不容忽視

然而，并購并不意味著企業(yè)期待的產(chǎn)業(yè)升級和國際化進程就能很快順利實現(xiàn)，要讓并購發(fā)揮積極作用，企業(yè)需要面臨許多的挑戰(zhàn)。如果應(yīng)對不利，很可能得不償失。

回顧醫(yī)藥領(lǐng)域的并購歷史，并購效果不佳導(dǎo)致企業(yè)走向沒落的案例比比皆是。阿斯利康、強生、默沙東等大型國際醫(yī)藥公司都遭遇過耗費巨資并購卻未達預(yù)期的困境。*近一個案例是以色列醫(yī)藥公司梯瓦制藥，在其耗資400多億美元收購艾爾建仿制藥業(yè)務(wù)的過程中，為規(guī)避審查風(fēng)險而未能實現(xiàn)所有收購目標(biāo)，*終還背負了巨額債務(wù)，該公司今年第二季度業(yè)績未達預(yù)期，股價更是一度嚴重下滑。

同樣的風(fēng)險也存在于中國藥企的跨境并購當(dāng)中�！白叱鋈ァ敝菐斓囊环菅芯繄蟾嫣岢隽酥袊�企業(yè)海外并購過程中可能存在的諸多問題：“一是部分企業(yè)存在盲目性，對于在境外并購的目的性和必要性等基礎(chǔ)工作研判不足，急于做大做強，還有一些跟風(fēng)炫耀的非理性因素驅(qū)動;二是少數(shù)企業(yè)境外并購面臨著高債務(wù)財務(wù)風(fēng)險;三是中國企業(yè)在海外并購時遇到國外安全審查的干擾，屢屢被否決，增加了企業(yè)并購的風(fēng)險和不確定性。”

在醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)域一些過往的并購案例中，更不乏藥企對并購對象產(chǎn)品認識不清、價值估計過高的情況，*終的結(jié)果是藥企付出了高額代價，但產(chǎn)品卻未能獲得市場的廣泛認可。

除此之外，藥企還應(yīng)對業(yè)務(wù)整合的難度做好充分的準(zhǔn)備�！耙怨芾矸绞降牟町悶槔�，中國管理團隊的管理方式往往與國外企業(yè)的管理方式有很大不同。在并購?fù)瓿珊�，如何做到管理方式上的順利融合對并購效果至關(guān)重要。”相關(guān)研究認為，在過往的一些成功并購案例當(dāng)中，被并購企業(yè)的原管理層或者由當(dāng)?shù)貓F隊組成的新管理層往往發(fā)揮著重要作用，因為他們更熟悉本地的文化和法律。

責(zé)任編輯：田月華 m.mjwave.cn 2017-12-5 14:15:12

文章來源：海南省醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會