認(rèn)清價(jià)值投資趨勢(shì) 把握住藥企*佳啟動(dòng)點(diǎn)

添加日期：2017年6月27日 閱讀：1557

目前中國(guó)醫(yī)療的大形勢(shì)是醫(yī)保負(fù)擔(dān)持續(xù)增高，尤其是大病種用藥費(fèi)用急速增長(zhǎng)，給患者和政府帶來(lái)長(zhǎng)期壓力。而緩解壓力的根本辦法就是降低藥價(jià)，降低對(duì)進(jìn)口藥物的使用量。如果要尋求一個(gè)平衡點(diǎn)，那就是發(fā)展中國(guó)本土的醫(yī)藥工業(yè)。

在之前的微博和文章里，筆者曾提到過(guò)當(dāng)前市場(chǎng)主線(xiàn)的核心點(diǎn)：在經(jīng)歷了2015年以來(lái)的去泡沫下跌后，無(wú)論大盤(pán)股還是小盤(pán)股，市場(chǎng)的主流投資邏輯都圍繞著基本面和業(yè)績(jī)展開(kāi)。2015年以前，以盤(pán)子大小、概念夸張度來(lái)定股價(jià)的邏輯，在未來(lái)三到五年里很難成為市場(chǎng)主流。

認(rèn)清主流趨勢(shì)擁抱價(jià)值投資

當(dāng)前盤(pán)面上漲得好的個(gè)股都是各行業(yè)的龍頭股，如銀行股里的招商銀行、保險(xiǎn)股里的中國(guó)平安、白酒股里的貴州茅臺(tái)、五糧液、食品股里的伊利股份和海天味業(yè)、醫(yī)藥股里的恒瑞醫(yī)藥和云南白藥、零售股里的永輝超市、家電股里的格力電器和美的集團(tuán)等。這不是游資所為，而是主流機(jī)構(gòu)的持續(xù)買(mǎi)入所為。也許你認(rèn)為這是抱團(tuán)取暖，但不可否認(rèn)這些股票就是趨勢(shì)，它們*先創(chuàng)出新高，未來(lái)屬于它們而非過(guò)去的概念股們。

一個(gè)新的、屬于價(jià)值投資的時(shí)代正在到來(lái)，與趨勢(shì)對(duì)抗將遭受市場(chǎng)的懲罰，但這不等于應(yīng)該去追高上述的某些個(gè)股。理性的投資者應(yīng)擇時(shí)擇地，盲目的行為只能帶來(lái)隨機(jī)的后果，價(jià)值投資時(shí)代不是某些個(gè)股的代名詞。20年前的價(jià)值投資時(shí)代是深發(fā)展、長(zhǎng)虹們，10年前的價(jià)值投資時(shí)代是有色、能源、鋼鐵等五朵金花們，如今的價(jià)值投資時(shí)代是哪些?肯定不僅僅是目前表現(xiàn)出來(lái)的漂亮50。

實(shí)際上，筆者認(rèn)為有部分白馬股在未來(lái)的成長(zhǎng)會(huì)陷入停滯甚至下滑，*終被市場(chǎng)拋棄。未來(lái)三到五年真正的龍頭、真正的大牛股也許正處于蓄勢(shì)待發(fā)的狀態(tài)，還不為市場(chǎng)所共識(shí)，*具爆發(fā)力的品種反而不是市值規(guī)模已經(jīng)上千億的“大個(gè)子”，而是不到100億的“小樹(shù)苗”。

現(xiàn)在開(kāi)始擁抱價(jià)值投資不是太晚，而是剛剛開(kāi)始。

本土抗癌領(lǐng)域機(jī)會(huì)大

兩周前的文章中，筆者曾提到醫(yī)療領(lǐng)域，尤其是腎透析相關(guān)的公司，這是筆者未來(lái)十年比較看好的領(lǐng)域，其中會(huì)走出長(zhǎng)牛股。本期筆者們談?wù)劥蟛》N領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。所謂的大病種，是指涉及人口范圍廣、消耗量大的病種，如“三高”、糖尿病和腫瘤等，本期筆者們重點(diǎn)談腫瘤。

中國(guó)處于腫瘤暴發(fā)期，政府和患者的負(fù)擔(dān)非常大，大多數(shù)資金花費(fèi)在進(jìn)口抗癌腫藥物上，相關(guān)市場(chǎng)急速擴(kuò)張。如果中國(guó)本土企業(yè)能夠與國(guó)外抗衡，或在創(chuàng)新中競(jìng)爭(zhēng)過(guò)國(guó)外企業(yè)，將是一項(xiàng)造福社會(huì)、功德無(wú)量的好事，這是本土企業(yè)黃金二十年的**成長(zhǎng)良機(jī)。

目前中國(guó)醫(yī)療的大形勢(shì)是醫(yī)保負(fù)擔(dān)持續(xù)增高，尤其是大病種用藥費(fèi)用急速增長(zhǎng)，給患者和政府帶來(lái)長(zhǎng)期壓力。緩解壓力的根本辦法是降低藥價(jià)，降低對(duì)進(jìn)口藥物的使用量。如果在降低進(jìn)口藥物和保證藥品質(zhì)量上尋求一個(gè)平衡點(diǎn)，那就是發(fā)展中國(guó)本土的醫(yī)藥工業(yè)。

目前其他國(guó)家的醫(yī)藥工業(yè)有兩種模式：一種是印度式的大力發(fā)展廉價(jià)仿制藥，藥價(jià)不貴但質(zhì)量很差，藥效沒(méi)法保證，而中國(guó)的制藥工業(yè)不會(huì)走粗制濫造的路線(xiàn);其次是美國(guó)的鼓勵(lì)創(chuàng)新、鼓勵(lì)高價(jià)藥模式。美國(guó)的醫(yī)療費(fèi)用是中國(guó)的幾十倍，高價(jià)藥代表高利潤(rùn)，高利潤(rùn)鼓勵(lì)了創(chuàng)新。但這對(duì)患者和政府是個(gè)巨大的考驗(yàn)，會(huì)造成社會(huì)醫(yī)療資源分配的不均衡，拉大貧富差異，這點(diǎn)不適合中國(guó)國(guó)情。

中國(guó)政府將醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)定位于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，不僅要滿(mǎn)足人民的基本需要，更要作為一個(gè)國(guó)家的核心競(jìng)爭(zhēng)力參與全球競(jìng)爭(zhēng)。所以，中國(guó)在制藥工業(yè)上既要培養(yǎng)本土醫(yī)藥企業(yè)，鼓勵(lì)創(chuàng)新，也要結(jié)合國(guó)情，對(duì)藥企的利潤(rùn)率有一定的限制。

相對(duì)其他大病種如“三高”或糖尿病等，抗癌領(lǐng)域在投資財(cái)務(wù)上的*大特點(diǎn)是技術(shù)門(mén)檻較高，競(jìng)爭(zhēng)較為溫和，企業(yè)利潤(rùn)率較高，這點(diǎn)從恒瑞醫(yī)藥的財(cái)務(wù)指標(biāo)上不難看出。目前國(guó)內(nèi)抗癌領(lǐng)域的高技術(shù)企業(yè)不多，如果企業(yè)有好的技術(shù)和產(chǎn)品，政府會(huì)大力支持，而且會(huì)提供比其他病種藥企更好的外部成長(zhǎng)環(huán)境。所以，相比歐美的制藥巨頭，即便恒瑞醫(yī)藥近期漲幅巨大，市值已達(dá)1400億人民幣，但也只有歐美巨頭市值的十分之一甚至二十分之一，成長(zhǎng)空間依然很大。

雖然恒瑞醫(yī)藥短期估值略高不適合追買(mǎi)，但卻值得筆者們研究學(xué)習(xí)，進(jìn)而發(fā)掘同行業(yè)起點(diǎn)較低的一些小型企業(yè)，把握住其成長(zhǎng)的*佳啟動(dòng)點(diǎn)。

責(zé)任編輯：田月華 m.mjwave.cn 2017-6-27 14:36:42

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