兒童大健康迎來良好契機(jī) 龍頭企業(yè)潛力初現(xiàn)

添加日期：2016年12月13日 閱讀：2185

近年來，兒科用藥問題尤其突出。目前國內(nèi)可用的兒童藥到底有多少?有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止至2015年5月31日，我國藥物注冊信息中，明確標(biāo)注兒童或小兒的占比僅2.27%，而CFDA公布的藥品注冊批準(zhǔn)信息明確標(biāo)注為小兒或者兒童的占6%。

兒童藥是指14歲以下未成年人使用的藥品。在日常生活中，藥品名稱標(biāo)有“小兒”字樣的均為兒童專用。由于我國兒童藥種類較少，在兒科醫(yī)生處方和家長日常生活中存在兒童減量使用成人藥品的現(xiàn)象，但此類兒童用藥并非嚴(yán)格意義上的兒童藥。

據(jù)國家衛(wèi)生計(jì)生委兒童用藥**委員會主任委員、中華醫(yī)學(xué)會兒科學(xué)分會主任申昆玲介紹，目前國內(nèi)兒童用藥市場存在三個大問題，包括兒童適宜劑型缺乏、兒童用藥信息缺乏以及兒科用藥知識缺乏的問題。

“孩子不是你的縮小版，兒童要用兒童藥!”《2016年兒童用藥安全調(diào)查報(bào)告白皮書》顯示，中國兒童藥物不良反應(yīng)率是成人的2倍，新生兒更是達(dá)到4倍，而我國兒童專屬藥品占比卻不足2%，兒科醫(yī)生缺口20萬。兒童用藥市場潛力巨大，但國內(nèi)專門生產(chǎn)兒童藥的企業(yè)卻寥寥無幾。

根據(jù)衛(wèi)計(jì)委藥政司在2011-2012年間開展的“兒童用藥現(xiàn)狀調(diào)查分析”、“兒童基本藥物適宜劑型、規(guī)格的研究”兩項(xiàng)課題研究，15家樣本兒童醫(yī)院使用的6020種品種中，兒童專用藥(去掉重復(fù)的)僅有45種，占比4.1%。而用于兒童的藥品中(去掉重復(fù)的1098種)，有兒童用藥信息的僅43.2%。

兒童醫(yī)院用藥尚且如此，普通醫(yī)院的兒童用藥緊缺性可想而知。而在劑型使用方面，根據(jù)2013年WHO發(fā)布的兒童基本藥物師范目錄提示，從兒童用藥安全出發(fā)，帶痕片劑利于兒童用藥分劑量，而從方便兒童使用出發(fā)，咀嚼片、含化片、粉劑、噴霧劑、粉霧劑、透皮貼劑可以提高用藥依從性。但是目前我國的基本藥物目錄并沒有收錄。

2016年2月22日，國務(wù)院發(fā)布的《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2016—2030年)》為未來的中醫(yī)藥發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，“二胎政策”的全面放開，促使我國迎來第四次嬰兒潮，每年新生兒的數(shù)量有望提升到1900萬。兒童藥需求將大大提高，兒童大健康迎來良好契機(jī)。

兒童用藥市場潛力巨大，但國內(nèi)專門生產(chǎn)兒童藥的企業(yè)卻寥寥無幾。由于兒童用藥生產(chǎn)主要表現(xiàn)為小批量、多次，工藝相對復(fù)雜、生產(chǎn)成本較高、新藥研發(fā)周期長，且兒童藥品銷售存在季節(jié)性強(qiáng)、利潤低等缺點(diǎn)，同時(shí)，在研發(fā)、轉(zhuǎn)讓、生產(chǎn)、使用、銷售等環(huán)節(jié)缺少政策支持，這些都削弱了藥企生產(chǎn)兒童用藥的積極性。

2015年已上市兒童藥品零售額超過50億元，但兒童用藥醫(yī)療市場90%以上的份額被為數(shù)不多的外資企業(yè)如惠氏、羅氏、施貴寶等占領(lǐng)。

政策方面，國際上WHO在2007年才開始制訂第*版《兒童基本藥物示范目錄》，而目前中國還沒有相關(guān)的目錄，不過我國已經(jīng)從2015年開始制訂兒童專用藥物目錄，目前湖北和遼寧等省已經(jīng)發(fā)布了省級兒童專用藥目錄。同時(shí)，未來兒童藥直接掛網(wǎng)采購，而不需要走招標(biāo)流程，給兒童藥留下了豐富的想象空間。

國內(nèi)上市公司中兒童藥藥企主要有山大華特(000915.SZ)、亞寶藥業(yè)(600351.SH)、康芝藥業(yè)(300086.SZ)、葵花藥業(yè)(002737.SZ)、濟(jì)川藥業(yè)(600566.SH)等，這些公司生產(chǎn)的兒童藥品常見于連鎖藥店或醫(yī)院里，為老百姓熟識。比如山大華特(達(dá)因藥業(yè))旗下的“伊可新”、亞寶藥業(yè)旗下的“丁桂兒臍貼”、康芝藥業(yè)旗下的“康芝”系列、葵花藥業(yè)旗下的“小葵花”、濟(jì)川藥業(yè)旗下的“蒲地藍(lán)口服液”等。

但還有一些雖然被大眾所知但卻沒有上市，未來幾年內(nèi)我國兒童藥市場發(fā)展充分受益于新生嬰幼兒的增長和嬰兒潮的來臨。為了應(yīng)用戶對于新三板優(yōu)秀企業(yè)的挖掘需求，同時(shí)也分享給我們新三板投資者一個絕好的投資機(jī)會，成長君在經(jīng)過仔細(xì)篩選后，挖掘出三家具有很好的投資價(jià)值的新三板企業(yè)，分別是：擁有咽喉噴霧劑獨(dú)家品種的三力制藥、擁有第*個兒童專用感冒藥的臣功制藥、國內(nèi)人用狂犬病疫苗的第*品牌成大生物。

三力制藥：國內(nèi)咽喉噴霧劑市場龍頭

公司主要從事咽喉類疾病、心腦血管疾病及其他疾病中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品有開喉劍噴霧劑(兒童型)、開喉劍噴霧劑和強(qiáng)力天麻杜仲膠囊，其中開喉劍噴霧劑(含兒童型)為獨(dú)家品種，兒童型已經(jīng)進(jìn)入國家醫(yī)保目錄。

公司擁有專利6項(xiàng)，其中5項(xiàng)為中藥組合物制備工藝、質(zhì)量檢測方面的發(fā)明專利。目前在產(chǎn)的藥品批準(zhǔn)文號共10項(xiàng)，其中獨(dú)家品種2個、非處方藥(OTC)品種7個。

財(cái)務(wù)來看，該公司2014年、2015年?duì)I收分別為2.67億元、3.59億元，同比增幅為68%和35%;對應(yīng)凈利分別為2899萬元、5261萬元，同比增幅為50%和81%。2016年上半年，公司業(yè)績再次放量上揚(yáng)，營收和凈利潤分別達(dá)1.96億元和3405萬元，對應(yīng)同比增幅分別為39%和42%。

公司核心產(chǎn)品開喉劍噴霧劑是獨(dú)家品種，屬呼吸內(nèi)科和五官科用藥(在醫(yī)院終端中成藥市場中均為前十大用藥類別)，擁有廣泛的適用癥患者人群。其中，開喉劍噴霧劑是SFDA**批準(zhǔn)的兒童口腔咽喉類疾病噴霧劑型，目前主要用于咽喉疾病治療，近幾年其在咽喉疾病中成藥市場和咽喉疾病中成藥噴霧劑市場的占有率增長迅速。

據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)，開喉劍噴霧劑在我國咽喉疾病中成藥市場份額的排名從2011年的第32位一直上升至2014年的第7位，同期在醫(yī)院終端市場份額的排名從第17位上升至第3位;而開喉劍噴霧劑在我國咽喉疾病中成藥噴霧劑市場份額排名2014年已達(dá)第2位，其中醫(yī)院終端市場份額排名第1位。由此可見，開喉劍噴霧劑在同類產(chǎn)品中擁有較強(qiáng)的市場競爭力。

此外，公司將在保持現(xiàn)有產(chǎn)品，如強(qiáng)力天麻杜仲膠囊、腦立清膠囊、開喉劍噴霧劑穩(wěn)定增長的前提下，繼續(xù)在豐富的產(chǎn)品儲備中探索具有競爭力和市場發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)品。

臣功制藥：兒童感冒藥市場**企業(yè)

公司主營藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括臣功再欣、華芬、鏗鏘、再佳、特蘇尼等系列藥品，主要為面向兒童和成人的西藥制劑。公司是上市公司南京高科(600064.SH)的全資子公司，南京高科是園區(qū)創(chuàng)投型企業(yè)，此次將公司分拆掛牌新三板是為了讓公司更加獨(dú)立發(fā)展。

公司具有很強(qiáng)的研發(fā)和技術(shù)實(shí)力，擁有18項(xiàng)發(fā)明專利、39個藥品注冊批件、20個在研品種，其中有6件藥品是高新技術(shù)產(chǎn)品，多款產(chǎn)品曾獲得新藥證書，并曾作為國內(nèi)同類產(chǎn)品中的**推向市場。

2016年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.01億元，同比增長33.39%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3004.79萬元，同比下降5.13%。公司預(yù)計(jì)全年能達(dá)到4億的營收和6000萬的利潤，該體量符合上市的標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合掛牌新三板獨(dú)立發(fā)展的動作，在A股上市也是南京高科計(jì)劃的一步。

成長君認(rèn)為，公司的體量較大，成長性和盈利能力都很優(yōu)秀，作為上市公司的新三板醫(yī)藥板塊，未來必然獲得上市公司的大力支持，IPO可以期待。

成大生物：中國人用狂犬病疫苗的第*品牌

成大生物主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售疫苗，產(chǎn)品包括狂犬病疫苗(Vero細(xì)胞)、人用乙腦滅活疫苗(Vero細(xì)胞)及獸用狂犬病疫苗三類產(chǎn)品。公司大部分收入來源于人用疫苗，2016年上半年，公司人用疫苗收入4.68億元，占比99.94%。

公司作為上市公司遼寧成大(600739.SH)的控股子公司，控股比例高達(dá)60.51%，公司是遼寧成大的主要利潤中心之一(遼寧成大另一大利潤來源于其持有的廣發(fā)證券股權(quán))，在集團(tuán)內(nèi)部具有很重要的作用。掛牌新三板將會為成大生物獨(dú)立發(fā)展創(chuàng)造條件，未來上市也變得更加理所當(dāng)然。

公司的技術(shù)實(shí)力雄厚，在病毒類疫苗方面深耕多年，一直是國內(nèi)疫苗行業(yè)的**者，目前已成為中國人用狂犬病疫苗的第*品牌。此外，公司人用乙腦滅活疫苗自2008年上市以來，已成為中國兒童預(yù)防乙腦的高端疫苗。

公司近幾年?duì)I收利潤穩(wěn)定增長，2015年公司營收9.43億，利潤高達(dá)4.58億，現(xiàn)金流非常健康，是**的現(xiàn)金牛。對比新三板其它生物制藥公司，公司的體量和規(guī)模在新三板是**的大公司，即使對比A股相關(guān)上市公司也是蠻大的，完全符合主板上市的標(biāo)準(zhǔn)。目前A股生物制品子行業(yè)市盈率一般在55-70倍左右，若按此行業(yè)平均計(jì)算，成大生物市值將高達(dá)200-250億元。

但成大生物似乎由于體量巨大，在新三板追求成長投資的大趨勢下估值不理想，掛牌后公司估值一直維系在15倍PE左右，目前股價(jià)只有13.4倍PE，可以說是極度低估，值得重點(diǎn)關(guān)注。

責(zé)任編輯：芳芳    m.mjwave.cn    2016-12-13 10:00:06

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