醫(yī)藥指數(shù)整體走強 2010年醫(yī)藥板塊很給力（一）

添加日期：2011年1月4日 閱讀：910

　　2010年行將結束，一年來醫(yī)藥指數(shù)節(jié)節(jié)走高。今年以來截至12月24日，上證指數(shù)下跌13.10%，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)則收出大陽線，漲幅高達28.85%，跑贏大盤逾40個百分點。股價翻番的醫(yī)藥個股多達數(shù)十只，上漲*多的是華神集團，上漲222%；漲幅排行第二的是中恒集團，上漲171%。
　　縱觀全年，醫(yī)藥指數(shù)整體走強，上半年基于對經(jīng)濟復蘇的預期，醫(yī)藥板塊維持了從2009 年下半年起的上漲趨勢，總體跑贏大盤。下半年由于國內(nèi)CPI 屢創(chuàng)新高，以及四季度諸多利好政策出臺等因素，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)了強勁的補漲行情。在眾多醫(yī)藥行業(yè)分析師看來，“高成長”、“政策年”、“抗通脹”是醫(yī)藥板塊當仁不讓的年度焦點。
　　而醫(yī)藥股全年僅有的兩次較為明顯的回調(diào)出現(xiàn)在6月中下旬發(fā)改委發(fā)布《藥品價格管理辦法(征求意見稿)》，以及11月底主要針對外企原研藥的降價政策出臺前后。但醫(yī)藥板塊的上漲趨勢不止，成長性和收益確定的醫(yī)藥上市公司屢獲資金青睞，中投證券等多家證券機構更是全年維持對醫(yī)藥行業(yè)“看好”評級。
　　支點1： 躋身大市值
　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為，營業(yè)收入和利潤的高增長是推動今年醫(yī)藥板塊走強的主要因素。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年1~8月份，醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入6976.15億元，同比增長25.69%；實現(xiàn)利潤總額718.12億元，同比增長34.71%，利潤率較去年有所提高。各子行業(yè)保持平穩(wěn)快速增長，收入增速均超過22%，利潤總額增速均超過26%。
　　醫(yī)藥行業(yè)全年的利潤增速呈現(xiàn)前高后低的走勢。東吳證券醫(yī)藥行業(yè)分析師許希晨認為，這一方面是因為從2009 年下半年起，金融危機影響減弱，國際采購商去庫存化，我國醫(yī)藥行業(yè)盈利狀況逐漸好轉(zhuǎn)；另一方面，2009年上半年基數(shù)較低，而2010年上半年行業(yè)收入、利潤增速又相對較高。
　　醫(yī)藥上市公司的收入和利潤增速同樣喜人。2010年1~9月，醫(yī)藥上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入2308.41億元；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤216.57億元。去除不可比公司（2010年以后上市的新股），醫(yī)藥上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入1900.59億元，同比增長為20.88%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤178.16億元，凈利潤增速為17.93%。
　　亮眼的業(yè)績使醫(yī)藥板塊直接受益，全年僅出現(xiàn)兩次較為明顯的回調(diào)，而強勁的上漲趨勢不變。截至12月24日，上證指數(shù)下跌13.10%，醫(yī)藥板塊漲幅高達28.85%，跑贏大盤逾40個百分點。與此同時，醫(yī)藥板塊市值不斷上升，目前醫(yī)藥板塊總市值和流通市值分別為14，000萬億和9200多萬億，占A股市場總市值和流通市值的比例均接近5%，在各板塊中名列第五，躋身A股市場的大市值板塊。
　　支點2： “政策年”偏利好
　　今年頻頻出臺的政策，也為醫(yī)藥板塊添色。據(jù)統(tǒng)計，年初以來出臺的各類通知、意見、辦法等政策法規(guī)超過30項。上海新世紀資信評估投資服務有限公司公共融資評級部總經(jīng)理曹明認為，頻頻出臺的政策使醫(yī)改逐步深入，覆蓋率得到提升，醫(yī)保保障力度不斷增強，這是醫(yī)藥板塊在今年走強的動力之一。其中，財政對于醫(yī)保的支持和持續(xù)性投入尤為重要，醫(yī)保擴容需靠財政投入，這是刺激需求增長的催化劑。
　　“今年出臺的政策整體偏利好，對醫(yī)藥股市行情的帶動作用明顯�！毕尕斪C券醫(yī)藥行業(yè)分析師陳國棟認為。
　　早前醫(yī)藥板塊在政策刺激下瘋漲了好幾回，然而在年末政策的“轟炸”下，醫(yī)藥卻相當冷靜：基層醫(yī)療補償機制出臺次日，即便有創(chuàng)業(yè)板*貴IPO湯臣倍健，以及香雪制藥兩只新上市股票拉抬，醫(yī)藥板塊僅小幅上漲0.34%；鼓勵社會資本辦醫(yī)的意見出臺對醫(yī)療服務類個股的提振作用同樣有限，當日通策醫(yī)療小幅上漲1.23%，愛爾眼科則收跌2.69%。
　　“這除了與藥品降價政策打擊市場情緒有關，還因政策效果需時間檢驗，不能在短期內(nèi)反映出來。”許希晨說。
　　政策是把雙刃劍，目前出臺的政策多對行業(yè)龍頭和具有單品優(yōu)勢的企業(yè)利好，其他醫(yī)藥上市公司難言受益。已有案例表明，沒能進入醫(yī)保目錄對醫(yī)藥上市公司的銷售業(yè)績影響甚大。
　　今年6月發(fā)改委下發(fā)新版《藥品價格管理辦法》的征詢意見稿，以及11月底主要針對外企原研藥的降價政策出臺，極大地影響了市場情緒，造成醫(yī)藥股大跌。但有業(yè)內(nèi)**分析人士指出，藥價管理利空事實上小于預期，預計明年可能推出的新版《藥品價格管理辦法》，未必會像之前所傳的那般嚴厲，但對醫(yī)藥板塊的影響在所難免。
　　曹明認為，目前出臺的政策屬中觀層面的明確，接下來需觀察微觀層面的具體操作細則和落實情況，這個過程存在諸多變數(shù)。越細化的政策越具有指導意義，明年或?qū)⒊雠_對創(chuàng)新品種、首仿藥、制劑出口的鼓勵措施，甚至細化到更為具體的疾病上。不少業(yè)內(nèi)**認為，今年末到明年一季度仍是政策密集期，預計醫(yī)藥股有望迎來又一波上漲行情。隨著政策效力的逐漸顯現(xiàn)，相關上市公司的價值也會被更充分地挖掘出來。
　　支點3： 調(diào)整孕育機會
　　在政策推動下，2010年醫(yī)藥行業(yè)向集中整合時代邁進，通過并購重組做強做大將成為醫(yī)藥行業(yè)未來一段時間的主題。步入2011年，醫(yī)改對醫(yī)藥行業(yè)的影響或?qū)Ⅲw現(xiàn)得更為深刻，調(diào)整帶來的機會將體現(xiàn)得更明顯。
　　多家證券的研究報告紛紛看好明年甚至是未來幾年醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景，認為未來5~10年仍是投資醫(yī)藥的黃金時期。交銀國際預計醫(yī)藥生物行業(yè)2011年收入增長25.3%，未來5年收入復合增長23.9%，較過去5年提高1.9個百分點。
　　但政策利好并非一刀切。有數(shù)據(jù)表明，截至2010年8月，醫(yī)藥制造業(yè)總體銷售毛利率僅為29.46%，為近三年來**低于30%，化學藥、中成藥的毛利率都大幅降低，化學原料藥、生物生化制品、中藥飲片的毛利率基本維持。業(yè)內(nèi)**人士認為，藥價下降是行業(yè)毛利率下滑的主要原因。
　　曹明進一步指出，國家政策主要是通過加大財政投入拉動醫(yī)療消費需求，醫(yī)藥公司將長期受益。但是，在政策的影響下，醫(yī)藥上市公司未來業(yè)績也將在政策影響下出現(xiàn)分化。隨著醫(yī)藥上市公司的盤量變大，這種差異化程度將更為凸顯。
　　不過，業(yè)內(nèi)人士對醫(yī)藥股未來的行情依然信心滿滿。“十二五”期間，我國經(jīng)濟發(fā)展方式將從出口拉動向內(nèi)需推動轉(zhuǎn)變，由粗放式向節(jié)約型轉(zhuǎn)變。陳國棟認為，醫(yī)藥行業(yè)兼具“內(nèi)需”和“新興”兩大關鍵詞，在其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展放緩和市場前景不明朗的情況下，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)由于其確定的高增長性，醫(yī)藥板塊整體在2011年仍有望跑贏大盤，結構性機會更將層出不窮。 
        責任編輯：小季   m.mjwave.cn     2011-1-4 19:23:13

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