市場觀察:新醫(yī)改投資尋找新邏輯

添加日期：2009年1月15日 閱讀：1525

【市場觀察】尋找新醫(yī)改投資的新邏輯

　　2009年，新醫(yī)改將推動行業(yè)整合時代來臨。那么，*好的投資策略就是在產(chǎn)業(yè)整合早期盡快布局產(chǎn)業(yè)巨頭。

　　對照國家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策、招標(biāo)采購政策、新醫(yī)改政策，招商證券分析認(rèn)為，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)巨頭將誕生在疫苗、專利藥、醫(yī)藥流通、健康消費品、現(xiàn)代中藥五大領(lǐng)域。

　　因此，大品種、大品牌是尋找投資品種的出發(fā)點。糖尿病、心腦血管疾病和腫瘤是*大的三類疾病，對應(yīng)的降血糖藥、心腦血管藥和抗癌藥成為機構(gòu)持續(xù)看好的品種，能直面與跨國競爭對手在高端醫(yī)療市場競爭的企業(yè)，無疑就是理想的投資標(biāo)的。

　　1 疫苗、血制品

　　據(jù)統(tǒng)計，我國目前疫苗市場規(guī)模大約52億元，年增長率約15%招商證券預(yù)計，到2010年，我國疫苗市場規(guī)模將達到100億～120億元。同時，我國是世界疫苗*大生產(chǎn)國，年產(chǎn)量超過了10億個劑量單位。除滿足自用外，還向世界衛(wèi)生組織（WHO）提供疫苗產(chǎn)品，用于其他國家。

　　疫苗市場中，中生集團作為企業(yè)集團，穩(wěn)居疫苗和血液制品產(chǎn)銷量和市場份額的首位，以平均每年20%的速度增長。中生集團計劃內(nèi)疫苗和有價疫苗分別占國內(nèi)市場份額90%、60%，處于市場寡頭壟斷地位。招商證券認(rèn)為，民營陣營將誕生以華蘭生物為代表的國產(chǎn)疫苗巨頭。

　　血制品行業(yè)方面，2001年國家政策已不再批準(zhǔn)血液制品生產(chǎn)企業(yè)，封閉了產(chǎn)業(yè)進入大門。2007年完成的血漿站改制、對血漿原材料資源的再分配和爭奪，行業(yè)已完成了初步整合，中生集團作為企業(yè)集團穩(wěn)居首位，華蘭生物和上海萊士分列第二和第三。預(yù)計下一階段，將是15家正常生產(chǎn)的企業(yè)之間的內(nèi)部整合。而隨著新農(nóng)合和城市居民、城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保障的普及，我國血液制品行業(yè)市場需求還有較大上升潛力。

　　2 專利藥

　　在我國制藥行業(yè)向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型過程中，“新藥創(chuàng)制”被提到前所未有的高度�！皩＠�藥”成為銷售額“重磅炸彈”藥物。

　　醫(yī)改意見方案對新藥和專利藥品逐步實行上市前藥物經(jīng)濟性評價制度。銀河證券分析師李鷹鵬認(rèn)為，其中關(guān)鍵有兩點：一是鼓勵創(chuàng)新，二是仿制藥品實行后上市價格從低定價制度。這將有利于行業(yè)內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)獲得更高的利潤，并減少后進入者的利潤空間，對競爭格局產(chǎn)生影響，但如不能有效從審批環(huán)節(jié)加以控制，則可能加劇行業(yè)競爭。

　　民生證券認(rèn)為，生物制藥屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，估值水平高于醫(yī)藥行業(yè)的平均水平，其成長動力關(guān)鍵就在于新藥研發(fā)，而不是產(chǎn)能或者市場營銷。醫(yī)改新政強調(diào)通過藥品定價機制鼓勵創(chuàng)新，擁有較強研發(fā)能力的企業(yè)將繼續(xù)被市場看好。

　　3 醫(yī)藥流通

　　醫(yī)藥商業(yè)直接受益于藥品市場規(guī)模擴大，但我國目前有大大小小1萬多家商業(yè)企業(yè)，給藥品的安全監(jiān)管和價格控制帶來了很多問題。在醫(yī)改壓縮流通環(huán)節(jié)的政策引導(dǎo)下，醫(yī)藥商業(yè)必然要向著集中度提高的方向邁進。

　　流通業(yè)雖然不直接參與生產(chǎn)，但由于監(jiān)管不當(dāng)可能引起的藥品安全隱患和價格混亂十分嚴(yán)重。

　　據(jù)2007年全國醫(yī)藥流通百強企業(yè)分析顯示，國內(nèi)*大的三家醫(yī)藥流通企業(yè)銷售總額達到773.37億元，占醫(yī)藥商業(yè)市場銷售總額的19.21%，比上一年提高了0.26個百分點，但集中度與美國前三大企業(yè)市場占有率96%、日本前五大企業(yè)占有率80%相比仍有很大差距。隨著集中配送制度的實施和行業(yè)監(jiān)管的趨嚴(yán)，小型流通企業(yè)的生存將更加困難，行業(yè)洗牌效應(yīng)逐步提速。李鷹鵬認(rèn)為，兩類企業(yè)將受益：一是企業(yè)核心競爭力強的；二是受到政策傾斜的。如果二者同時兼?zhèn)洌瑒t該類公司受益更大。

　　貨幣政策上進入降息周期，對于醫(yī)藥行業(yè)中負債率*高，資金需求*大的商業(yè)企業(yè)而言無疑是一個利好。

　　4 現(xiàn)代中藥

　　中醫(yī)藥是我國醫(yī)藥工業(yè)的瑰寶，包括中藥飲片和中成藥。中醫(yī)藥在“治未病”、“治療慢性病”方面的“預(yù)防保健”作用是許多西藥望塵莫及的。醫(yī)改意見方案的字里行間都充斥著對中醫(yī)藥的肯定，并要求充分發(fā)揮包括民族醫(yī)藥在內(nèi)的中醫(yī)藥在疾病預(yù)防控制、應(yīng)對突發(fā)公共衛(wèi)生事件、醫(yī)療服務(wù)中的作用。加強中醫(yī)臨床研究基地和中醫(yī)院建設(shè)，組織開展中醫(yī)藥防治疑難疾病的聯(lián)合攻關(guān)，在醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)中大力推廣中醫(yī)藥適宜技術(shù)。創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，扶持中醫(yī)藥發(fā)展，促進中醫(yī)藥繼承和創(chuàng)新。

　　但事實上，2008年中成藥在醫(yī)藥行業(yè)中屬于景氣度稍遜的子行業(yè)，面臨成本壓力、產(chǎn)品銷售瓶頸等等問題。目前中藥占我國整個醫(yī)藥市場份額的20%左右。長城證券認(rèn)為，由于產(chǎn)業(yè)自身的發(fā)展基本已經(jīng)到達成熟期，新產(chǎn)品新市場的開發(fā)速度均不理想，導(dǎo)致中藥子行業(yè)表現(xiàn)弱于整個行業(yè)。

　　新醫(yī)改也許會給這個略顯老態(tài)的行業(yè)注入新的生機，即將出臺的《國家基本藥物目錄》中將收錄約263個中藥品種，占總藥物數(shù)目的45%左右，相應(yīng)的消費拉動效應(yīng)將利好中成藥企業(yè)。受益于基本藥物制度、具備定點生產(chǎn)資格的大型企業(yè)、受益于市場擴容、產(chǎn)品用量龐大、品牌美譽度高的企業(yè)，以及受益于鼓勵創(chuàng)新、在工藝和技術(shù)方面處于行業(yè)**地位的現(xiàn)代中藥企業(yè)都是理想的投資對象。但需要注意的是，進入基本藥物相應(yīng)帶來的降價可能性，也將對企業(yè)形成考驗。

　　5 健康消費品

　　一些藥品的預(yù)防疾病、日常保健等功效用消費品的方式快速推進市場，經(jīng)開拓出廣闊的空間�！霸颇习姿帯�、“王老吉”、“江中健胃消食片”等成為普通百姓耳熟能詳?shù)慕】迪�費品。不少老牌醫(yī)藥企業(yè)為品牌老化，已經(jīng)積極向健康消費品領(lǐng)域拓展，搶占市場先機的藥企有望成為該領(lǐng)域的巨頭。

　　新醫(yī)改背景下，個人健康消費品需求也得到快速擴容。依托產(chǎn)品品牌優(yōu)勢、功效明確和消費習(xí)慣，實施“單焦點多品牌”模式開發(fā)系列健康消費品的企業(yè)也有良好的前景。招商證券看好云南白藥、康美藥業(yè)等企業(yè)，這些企業(yè)已經(jīng)培養(yǎng)起熟悉快速消費品市場和渠道的銷售隊伍。

以上信息來源于中國明生醫(yī)藥網(wǎng)   本文編輯：m.mjwave.cn-火爆醫(yī)藥視頻招商網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)部     2009年1月15日11:32:29

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